安源股份（60097.sh）.PDFVIP

机械、设备、仪表/交通运输设备制造业 证券研究报告_公司调研简报 2010年 11月 10日 安源股份(600397.sh) 公司评级 当前价格(元) 18.65 目标价格(元) 28.00 成功转型，关注后续资产注入 前次评级 买入 林红垒 分析师 电话：010 eMail：lhl10@ SAC执业证书编号：S0260210070002 剥离不良资产，公司变身煤炭新贵 股价走势 安源股份将其持有的安源玻璃、安源客车股权与江煤集团持有的江西煤业股 权中的等值部分进行置换，同时发行股份购买江煤集团、中宏矿业、华融、 信达等持有的其余的江西煤业的股权。公司转型专注煤炭生产销售的企业。 江西煤业整体上市，安源股份迅速做强 江西煤业整体上市后，公司的资源量及产能增加至 34661.58 万吨和 727 万 吨，分别增长 395%和 808%。结合煤炭的权益储量及产能来看，与其他炼 市场表现 1 个月 3 个月 12个月 焦煤上市公司比较处于中等水平。公司煤炭销售全部市场化，由于靠近消费 股价涨幅 6.39% 50.28% 53.62% 沪深 300 16.57% 22.46% 1.88% 地，有运输上的优势，公司煤价较高。 集团后续资产注入+资源整合，公司外延发展空间确定 除此次注入上市公司的煤矿之外，江西煤业集团省内外仍有大量优质的在建 矿井，有望率先注入的五矿合计资源量 1.5 亿吨，产能 260 万吨，分别占注 股票数据 入后公司的 43%和 36%。 总股本/流通 A 股(百万股) 269.23/269.23 盈利预测及投资建议 主要股东: 预计注入后公司 2010—2011 年摊薄每股收益为 1.10 元和 1.22 元，对应 丰城矿务局 2010、2011 年的 PE 分别为 17.58 倍和 15.85 倍。行业平均估值偏低及后续 主要股东持股比例 26.15% 资源注入的良好预期，我们维持公司“买入”评级。 风险提示 重组方案审批的风险；钢铁行业景气度下降，焦煤价格下滑的风险。 财务比率 ROE 3.46% 预测及评估