第九章资本预算法.ppt

第九章 资本预算方法 * * 一、资本预算概述 资本预算概念及特点 概念 资本预算是企业对固定资产投资进行决策的过程，又称资本支出预算。资本预算是企业选择长期资本资产投资的过程。 特点 1、资金量大 2、周期长 3、风险大 4、时效性强 * * 寻找盈利项目 这些项目在什么地方 1、来自公司内部研发部门、管理层、客户等。 2、使公司内部各部门、各层次均参与其中。 资本预算：对项目进行评价。 选择：选择符合投资要求的项目，或对可行项目进行组合。 * * 资本预算的决策与执行系统 提出投资计划书 估计增量现金流量 决策可行准则评估 检讨与回馈 控制与绩效评估 资本预算的执行 策略价值 放弃 拒绝 改善 接受 有 无 * * 投资回收期 项目 投资额（0） 1 2 3 4 回收期 A －2000 1000 2000 5000 5000 B －2000 500 1000 5000 6500 C －2000 1000 1000 6000 5000 投资回收期 金额单位：万元 二、非贴现现金流量指标（不考虑时间价值） * * 1、考虑贴现的投资回收期 项目A（10%） 时间 0 1 2 3 4 现金流量 －2000 1000 2000 5000 5000 现金流量现值 －2000 909.1 1652.9 3756.6 3415.1 2、净现值法 三、贴现现金流量指标 决策准则： 如果NPV≥0，接受方案 如果NPV＜0，拒绝方案 * * 【例题】某单位计划引进一条生产线，寿命期10年，无残值收入。预计第一年投入70万元，第二年投入100万元，投入在每期期初。预计在第二年现金流入25万元，第三年30万元，第四年35万元，第五年到第十年每年为40万元，收益发生在每期期末。假定贴现率15%。判断该项目是否可行？ （1）第0、1点的现金流量： （2）第2、3、4点的现金流量： （3）第5-10点的现金流量： （4）项目净现值：NPV=－157+58.64+86.54=－11.82 （不可行） （5）假定项目有残值50万元：NPV=－11.82+50/1.1510=0.54 * * 3、获利指数：未来净现金流量现值同原始投资的比值。 对于前述例题：A0=157 如果小于1,则不能接受. 4、内部收益率法：使方案本身的净现值为0的收益率（IRR）。 贴现率 现值 决策准则： 如果IRR≥投资者要求的收益率，接受方案 如果IRR＜投资者要求的收益率，拒绝方案 * * 内含收益率计算表 年份 现金流量 IRR1(15%) IRR2(13%) 折现系数 现值 折现系数 现值 0 －70 1 －100 2 25 3 30 4 35 5-10 40 合计 IRR1=15%；NPV1=－11.78 IRR2=13%；NPV2=1.41 1 0.87 0.756 0.658 0.572 2.164 -70 -86.96 18.9 19.73 20.01 86.56 -11.78 1 0.885 0.783 0.693 0.613 2.452 -70 -88.5 19.58 20.79 21.47 98.08 1.41 * * 内涵收益率的复杂性 年份 现金流 0 －1600 1 10000 2 －10000 当i＝25％ NPV＝－1600＋10000/1.25－10000/1.252 ＝－1600＋8000－6400＝0 当I＝400％ NPV＝－1600＋10000/5－10000/52 ＝－1600＋2000－400＝0 * * 修正的内部收益率法 （1）用要求的收益率作为贴现率计算现金流出的现值。 （2）用要求的收益率作为贴现率计算现金流入的终值。 （3）计算使（1）与（2）中的现值和终值相等的贴现率该贴现率就是修正的内部收益率MIRR。 上例：假如要求的收益率为10％，则 （1）现金流出现值PV＝1600＋10000/1.12＝9864.46 （2）现金流入终值FV＝10000×1.1＝11000 （3）计算MIRR：PV＝FV/(1＋MIRR)2 9864.46=11000/(1＋MIRR)2