第5章 国债收入.ppt

财政与金融 广东工业大学商学院 曾勤文 第5章 国债收入 5.1 国债概述 国债的概念： 国债是中央政府以债务人身份取得的一种债务收入，它的产生与国家职能的扩张密切相关。 国债是中央政府筹集财政资金的一种有偿形式。国债具有有偿性和自愿性特点。除特定时期的某些强制性国债外，公众在是否认购、认购多少等方面，拥有完全自主的权利。 国债不同于公债，公债是各级政府借债的统称。中央政府的债务称为中央债，又称国债；地方政府的债务称为地方债。 5.1 国债概述 国债的产生和发展： 最早出现于大约公元前4世纪的古希腊和古罗马。 国债大规模地发展是在资本主义时期，原因有： 从支出需求看，国家对外扩张等职能引起了财政支出的过度膨胀，迫使资本主义国家不得不扩大国债的规模。 从发行条件看，经济增长促使闲置资本规模的扩大，给国债发行提供了大量的、稳定的资金来源。 从经济理论和财政实践看，赤字财政理论和赤字财政政策在西方各国的流行和推广，为国债的膨胀提供了理论上的诠释和制度上的保证。 国债理论演进 5.1 国债概述 国债的产生和发展： 清政府于光绪20年（即1894年）发行了中国历史上的第一次国债----息借商款。 新中国建立以后，政府曾多次发行国债，大致可分为三个时期： 　 5.1 国债概述 国债的产生和发展： 50年代。建国初期，中央人民政府于1950年发行了“人民胜利折实公债”。1954至1958年，又连续5年发行了“经济建设公债”。 80年代以后。改革开放后，大规模的重点建设和渐进的体制改革使财政支出迅速增加，1979年以来，财政连年出现赤字。政府从1981年起发行国库券。另外还发行了国家重点建设债券、财政债券、保值公债等，并向外国政府、国际金融机构、外国银行等借入大量外债。这一时期，公债的发行目的主要是弥补赤字、支持经济建设。 5.1 国债概述 国债的产生和发展： 90年代末期，我国经济发展进入了新时期。伴随着国民经济总量的不断增长，经济结构发生了重大变化。与此同时，也出现了通货紧缩、内需不足等严重问题。在这种形势下，各界对国债的宏观调控功能寄予了的热切期望。政府不断增发国债，并配合其他经济政策，以期拉动经济、走出困境。 5.1 国债概述 国债产生的条件： 充裕的闲置资金。只有在商品货币经济发展到一定水平时，社会上才会有充足和稳定的闲置资金，这是发行公债的物质条件。 金融机构的发展和信用制度的完善是发行公债必须的技术条件，否则公债发行便缺乏有效的手段和工具。 公债的存在和发展还必须与商品货币经济下的社会意识观念相适应。 5.1 国债概述 国债的功能： 弥补赤字：从财政角度看，国债是财政收入的补充形式，是弥补赤字、解决财政困难的有效手段。 弥补财政赤字的途径： 增加税收 增发通货 发行国债　　 5.1 国债概述 国债的功能： 筹集建设资金 国债是政府调控经济的重要政策工具 形成市场基准利率： 基准利率：是指在多种利率并存的条件下，其他利率会相应随之变动的利率。 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的市场利率。在西方国家，传统上是以中央银行的再贴现率为代表；在中国，是指中国人民银行对商业银行贷款的利率。 5.2 国债制度 国债制度是有关国债的种类，国债的发行、偿还等方法的总称。 5.2 国债制度 5.2 国债制度 国债的发行： 国债发行是指政府将国债交付给国债承销者，并将募集到的资金集中到政府手中的过程。 发行市场上国债的发行要素，如发行规模、发行利率、发行价格、发行方式等，对交易市场上国债的价格及流通性都会发生重大影响。 5.2 国债制度 国债的发行： 发行规模 国债发行额其影响因素有政府资金需求、市场承受能力、政府信誉以及债券种类等。 发行规模应适度，如果公债发行额定得过高，会造成销售困难，损害政府信誉，并对二级市场的转让价格产生不良影响。 5.2 国债制度 国债的发行： 发行利率 国债票面利率是指国债利息与票面价格的比率。 影响国债发行利率的因素： 市场利率 国家信用度 社会资金供求状况 5.2 国债制度 国债的发行： 发行价格 平价发行：发行价格与票面金额相等。 溢价发行：发行价格高于票面金额。 折价发行：发行价格低于票面金额。 平价发行、溢价发行及折价发行的条件分别是什么？ 5.2 国债制度 国债的发行： 发行价格：债券的理论价格 单利法：若C0为票面金额， y为市场利率， y0为发行利率， n为归还期限，则债券的价格P： P = (C0 + C0*y0*n)/(1+y*n) 复利法：若C为未来的利息，F为本金，y为市场利率，n为归还期限，则债券的价格P： P = C/(1+y) + C/(1+y)2+…+ C/(1+y)n +F/(1+y)n e.g:一张债券面额