第四章 私募基金FINAL.ppt

投融资实务 东华大学MBA 　　　 张健 2009年10月11日 　　　　投融资实务课程 第一课:投融资概述 第二课:投融资参与者分析 第三课:股票和债券投融资 第四课:私募股权和风险基金投融资（并交作业１） 第五课:设备租赁、担保及典当投融资 第六课:其它股权和债权投融资 第七课:投融资分析、决策和管理 第八课:总结和讨论（并交作业２） 第四课:私募股权和风险基金投融资 一．私募股权基金的特点和主要内容 二．风险投资的特点和主要内容 三．某私募基金及其在中国的运作案例 四．我国科技型中小企业创业引导基金 私募股权和风险基金投融资综合优点 促进和优化产业结构 促进先进行业的发展 股东是企业发展的基因 促进公司管理的规范化 提供分享经济成长的机会 实现了投资专业化管理 提供了相对较高的投资回报 中国政府着手改造 PE 和VC投资政策环境 主要从以下四方面： ■ 颁布《创业投资企业管理暂行办法》及相关配套法规规章，建立基本法律框架。 ■ 通过修改中央和及地方相关法律法规，包括公司法，合伙企业法，证券法，以及 知识产权法等推动民间资本进入 PE 领域 ■ 以 “中小企业板块” 为起点，积极推进创业板市场建设，鼓励有条件的地方规范发展区域性产权交易市场，尽快建立多层次资本市场体系，建立并完善创业投资 的退出机制 ■ 鼓励和引导更多民营企业进行 PE 投资，根据企业从种子期，起步期到成长期，成熟期不同阶段的资金需求，引导私募股权基金参与投资 未来中国的重点投资机会 资源类 三农 节能环保 消费品 现代服务业 金融地产 新能源 有科技含量的制造业 TMT 新商业模式 一．私募股权基金的特点和主要内容 私募股权基金一般是指从事私人股权（非上市公司股权）投资的基金。 私募是相对公募来讲的。当前我们国家的基金都是通过公开募集的，叫公募基金。如果一家基金不通过公开发行，而是在私下里对特定对象募集，那就叫私募基金。  私募又称不公开发行或内部发行，是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。 私募发行的对象大致有两类，一类是个人投资者; 另一类是机构投资者。  2007年来,政府特批了一些私募基金(称为产业基金),主要是基础设施和高科技方面,没有一个是房地产的。 2006年8月27日,全国人大常委会修订了《合伙企业法》并自2007年6月1日起施行。 《私募股权管理办法》还未出台。 合伙企业将可开设证券账户 中国证监会2009年10月13日发布修改《证券登记结算管理办法》的征求意见稿，包括创投在内的合伙企业、中外合资企业等将可以开设证券账户。这解决了此前拥有合伙企业股东的公司上市的障碍，并为含有创投股东的创业板公司上市铺平了道路。 《证券登记结算管理办法》第十九条增加一款，将所涉及的投资者界定为“包括中国公民、中国法人、中国合伙企业及法律法规、行政法规、中国证监会规章规定的其他投资者”。此前，管理办法只规定自然人和公司法人可以开设证券账户。 这一修改表明合伙企业以及中外合资企业等都将可以设立证券账户，从账户开设层面为拥有合伙企业及中外合资企业作为股东的公司在A股上市开启了大门。 私募基金的特点 私募发行有确定的投资人，发行手续简单，可以节省发行时间和费用。 私募基金一般是封闭式的合伙基金，不公开上市流通。在基金封闭期间，合伙投资人不能随意抽资，封闭期限一般为5年至10年。 私募基金与公募基金严格的信息披露要求相比，政府监管比较宽松。 私募基金运作的成功与否与基金管理人的自身利益更加紧密相关。 私募基金投资策略高度保密；运用信贷杠杆。 私募基金投资目标更具针对性。 私募基金组织结构简单。 １．引进私募股权资本的重要性 满足公司对资金的需求 创业家需要资本的帮助开始创业之路 资金短缺影响企业扩张并制约公司的可持续发展 对高负债的企业，引进私募股权投资后，资本金得到充实，且可向银行增加信贷资金 增强企业竞争力 有助于完成公司改制 完善公司治理结构 建立长期激励机制 提高公司价值，帮助完成上市 有助于提升公司形象，增强市场影响力 引入有实力的投资者能增强投资者信心，有利于上市的顺利进行 在私募资本的推动下的快速扩张，将大幅提升上市时企业的价值，降低总体融资成本 两种错误认识 把融资当“圈钱” 把企业当“传世珍宝” 二．风险投资的特点 风险投资基本概念 1.风险投资概念：由职业金融家群体募集社会资金，形成风险创业投资基金，再由专家管理投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的风险企业中的一种股权投资。 2.风险资金（基金）：指由投资专家管理、投向年轻但有广阔发展前景、并处于快速成长中的企业的资本。 3.风险投资机