中国钢铁上市公司纵向整合动因、模式及绩效的分析研究.pdfVIP

摘 要 纵向整合是企业以现有主导产品和技术为中心，沿线性产业链进行扩展，其 实质是为了实现经营目标，而对用内部交易还是市场交易做出决策。是否实施纵 向整合，不仅影响企业绩效，也影响产业组织结构，既是企业的战略问题，也是 产业发展的重大问题。 首先，文章对纵向整合的理论研究和实证研究进行综述。理论方面，分析了 纵向整合的内涵，并对纵向整合发生的动因和实现模式进行了总结和评析，建立 了分析纵向整合动因的理论框架，其中，弥补信息不对称带来的纵向外部性、提 高进入壁垒和实施价格歧视是推动纵向整合的市场力量，资产专用性和不确定性 是促进企业纵向整合的内部因素，通过纵向整合，有利于企业获得市场势力，降 低交易成本，从而提高企业绩效。实证方面，总结了目前主流的纵向一体化测度 的四种方法：VAS法、主辅分类法、I／O法和存量百分比法，并对纵向整合相关 的国内外实证研究成果进行回顾和分析。 接着，分析了钢铁产业链构成以及我国钢铁产业的发展现状，提出我国钢铁 产业正处于也将长时期处于成长期，目前面临短期调整。通过统计和研究纵向整 合事件，分析了中国钢铁上市公司纵向整合的动因和模式。研究发现，总体上， 我国钢铁上市公司纵向整合涉及的行业还比较有限，资产专用性和不确定性是中 国钢铁上市公司进行后向整合的主要动因，而信息不对称是钢铁上市公司进行前 向整合的主要推动力量；从整合模式来看，钢铁上市公司主要采取联合投资的方 式实施后向整合，而前向整合则以投资自建的模式为主。 最后，运用27家钢铁上市公司的面板数据对纵向整合与企业绩效的关系进 行了实证研究，回归结果表明我国钢铁上市公司的纵向整合与企业绩效不存在显 著相关性，但规模经济效益比较显著，这与钢铁产业所处的生命周期带来较高的 行业利润密切相关，同时也与国有企业的制度和体制约束纵向整合的效果有关， 启发了钢铁企业不能盲目进行纵向整合，建立在规模经济和价值链延伸基础上的 纵向整合才是提高企业绩效的有效途径。 关键词：纵向整合，钢铁行业，上市公司，企业绩效 Abstract industrial onmecore Vertical istoeXtend the chain，focusing inte殍．ation along trade、)I，_hether or and ofthe decide intemally ente印rise，to producttechnology thatwhethera11dhow eXecuteVertlcal isnodoubt ente巾rises extemallyactually．It of it willaffectme indus仃y ent唧rise弱well硒me inte伊ationstrategy perfonllaIlce wellaSthe situates．Itisa for as indus仃y． strate百cproblemco印orations the ofvenical ule Thewriter identifies firstly conc印tion inte黟ation，su珊m撕