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究 研 略 策 中国A 股 中国A 股 论 评 场 市 2007—泡沫化生存：注意安全 2007 年 1 月 31 日 2007 年 1 月 31 日沪综指早盘开于 2926.075 吴 刚 股票策略师 8621 ×2059 点，全天报收于 2786.335 点，下跌 144.227 点， wugang@ 跌幅 4.92%；深成指报收于 7632.938 点，跌幅 7.62%；创出近期的单日最大跌幅。 上证指数表现 但是从短期来看，短期快速上涨，甚至透支了 大半年的空间，给市场带来估值水平的矛盾： 3052 当前市场如果以上市公司06 年业绩来衡量，市 2752 场整体的估值水平（剔除亏损）06 年 PE 为 31 2452 倍；如果考察 07 年动态 PE，市场总体为 25 2152 倍，再考虑内外所得税并轨、新会计准则实施、 1852 大股东注入优质资产等制度性因素，市场的总 1552 体估值水平似乎还处于合理区间。 1252 06-01 06-03 06-05 06-07 06-09 06-11 短期快速上涨更是引来管理层越来越严厉的关 注和政策，管理层收紧股市流动性的信号越来 相关研究报告 越明确。 从长期来看，在我国经济快速持续的发展、资 《转折之时与转机之间 2006 年东方证券投资策略报告》 本市场制度变革和大扩容、以及全球流动性聚 2005 年 12 月 22 日 焦中国的合力下，我国 A 股正迈入发展的“黄 《柳暗花明又一村06 年 2 季度投资策略报告》 金十年”。A 股在未来两年的盈利增长潜力巨大， 2006 年 4 月 6 日 加上美元减息背景下全球流动性依旧充裕，A 《可持续的增长-06 年下半年投资策略》（PPT 版） 股市场有望成为国际投资基金07 年蜂拥而至的 2006 年 6 月 30 日 投资圣地，A 股极有可能演绎单边上涨趋势。 《可持续的增长-06 年下半年投资策略》（WORD 版） 昨日的印度 SENSEX，明日的中国A 股！ 2006 年 7 月 12 日 《休息的季节-2006 年 7 月 13 日大幅调整点评》 对于2007 年的A 股，我们保持谨慎乐观的态度，