5第五章节 长期投资性资产评估.ppt

第五章 长期投资性资产评估 第一节 长期投资性资产评估概述 第二节 债券评估 第三节 长期股权投资的评估 二、 债券评估 （二）非上市交易债券的评估 例2：被评估企业拥有红星机械厂发行的4年期一次性还本付息债券10000元，年利率为6%，单利计息，评估时债券的购入时间已满3年，当时的国库券利率为3%。评估人员通过对红星机械厂的了解，认为该债券的风险不大，认定以1%为风险报酬率，以国库券利率为无风险报酬率，那么红星机械厂债券的评估值是多少？ 二、 债券评估 （二）非上市交易债券的评估 例3：被评估企业拥有海航钢铁厂发行的企业债券100000元，3年期，年利率为5%，按年付息到期还本，评估时该债券购入已满1年而且第1年的利息已收账。评估时，银行储蓄年利率为2.75%，一年期国库券利率为3%，评估人经调查了解，海航钢铁厂完全有能力按期支付利息并到期偿还本金。当时，考虑到海航钢铁厂的债券为非上市债券，不能随时变现，故以1%作为其风险报酬率。评估人员认定国库券利率为无风险报酬率。那么该债券的评估值是多少？ （一）普通股股票的评估 3）分段型股利政策下股票价值的评估 作业： 1.某被评估企业拥有A公司面值共100万元的非上市普通股票，从持股期间来看，每年股利分派相当于票面值的12%，评估人员通过调查了解到A公司每年只把税后利润的60%用于股利分配，另40%用于公司扩大再生产，公司有很强的发展后劲，公司股本利润率保持15%水平上，折现率设定为12%，如运用红利增长模型评估被评估企业拥有的A公司股票，那么其评估值是多少呢？（单位：元） 2.被评估企业拥有甲企业发行的5年期债券100张,每张面值1 万元,债券利息率每年为10%,到期一次性还本付息。评估基准日至债券到期日还有三年,评估人员通过对甲企业的了解，认为该债券的风险投资报酬率为4%，当时的国库券年利率为2%,则： （1）如果该债券复利计息，被评估企业拥有甲企业债券的评估值是多少？（单位：万元） （2）如果该债券不计复利，被评估企业拥有甲企业债券的评估值是多少？（单位：万元） 作业参考答案： 1.D1=1000000*12%=120000（元） r=12% g=40%*15%=6% P=120000/(12%-6%)=2000000（元） 2.（1）F=100*（1+10%）^5=161.05（万元） r=2%+4%=6% P=F/（1+6%）^3=135.22（万元） （2）F=100*（1+10%*5）=150（万元） r=2%+4%=6% P=F/（1+6%）^3=125.94（万元） 2.非上市交易股票的评估 收益法 （一）普通股股票的评估 1）固定红利型股利政策下股票价值的评估 第三节 长期股权投资的评估 （一）普通股股票的评估 1）固定红利型股利政策下股票价值的评估 例5：大华纺织厂拥有吉庆水泥厂发行的非上市法人股100000股，每股面值1元。在大华纺织厂持股期间，每年的股票收益率都在16%的水平上。评估人员经过调查分析，认为吉庆水泥厂生产经营比较稳定，在今后可预测的年份中，保持15%的股利分配水平是有把握的。评估人员考虑到该股票为非上市流通股票，加之此行业市场竞争比较激烈的情况，在选用行业平均收益率10%的基础上，确定吉庆水泥厂股票的风险报酬率为4%，折现率即14%。试据此估算该该股票的评估值。 P=100000×1×15%/14%=107143（元） 第三节 长期股权投资的评估 2.非上市交易股票的评估 收益法 （一）普通股股票的评估 2）红利增长型股利政策下股票价值的评估 第三节 长期股权投资的评估 （一）普通股股票的评估 2）红利增长型股利政策下股票价值的评估 例6：大华纺织厂拥有京亚织衣公司面值共50万元的非上市普通股股票。从持股期间来看，每年股利分派都相当于票面金额的10%左右。评估人员经过调查了解得知：京亚织衣公司在所实现的税后利润中只拿出80%用于股利发放，另外20%用于企业扩大再生产。评估时，京亚织衣公司已创出一个较为知名的商标。经趋势分析，京亚织衣公司将保持4%左右的经济增长速度，股本利润率将保持在15%的水平上，风险报酬率为2%，无风险报酬率为10%。试估算大华纺织厂拥有的京亚织衣公司的股票的评估值。 P=500000×10%÷【（10%＋2%）－（20%×15%）】 =555556（元） 第三节 长期股权投资的评估 （一）普通股股票的评估 3）分段型股利政策下股票价值的评估 例7：大华纺织厂拥有长安酿酒公司发行的10万股非上市股票，每股面值1元。该股票发行时就宣布5年后公开上市，大华纺织厂拥有该公司股票已2年，每年每股收益率为15%。大华纺织厂不准备永久拥有