芜湖经济技术开发建设投资公司主体与.PDF

跟踪评级报告 芜湖经济技术开发区建设投资公司主体与 2017 年中期票据2017 年度跟踪评级报告 大公报SD 【2017】597 号 主体信用 跟踪评级观点 跟踪评级结果：AA 评级展望：稳定 芜湖经济技术开发区建设投资公司（以下简称 上次评级结果：AA 评级展望：稳定 “芜湖经开”或“公司”）主要从事芜湖经济技术开 债项信用 发区（以下简称“经开区”）基础设施建设和土地一 债券 额度 年限 跟踪 上次 上次 级开发等项目。评级结果反映了 2016 年芜湖市经济 评级 评级 评级 简称 （亿元）（年） 结果 结果 时间 快速增长，经开区地区生产总值在芜湖市占比仍然很 17 芜湖经 大，公司仍是经开区唯一的基础设施建设主体，并继 7 5 AA AA 2016.12 开MTN001 续得到芜湖经济技术开发区管理委员会的大力支持 等有利因素；同时也反映了经开区地方政府债务负担 仍很重，毛利润大幅降低，资产流动性受到一定限制 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 等不利因素。 项 目 2017.3 2016 2015 2014 综合分析，大公对公司 “17 芜湖经开 MTN001” 总资产 248.83 250.83 253.42 243.32 的信用等级维持 AA，主体信用等级维持 AA，评级展 所有者权益 147.52 145.68 135.30 128.51 望维持稳定。 营业收入 0.16 7.54 12.50 16.20 有利因素 利润总额 1.84 10.95 6.79 5.77 ·2016 年以来，芜湖市经济快速增长，经开区地区生 经营性净现金流 6.69 8.35 10.91 1.74 产总值在芜湖市占比仍然较大； 资产负债率（%） 40.72 41.92 46.61 47.19 ·公司仍是经开区唯一的基础设施建设投融资主体， 债务资本比率（%） 29.78 31.15 36.62 38.07 并负责土地的一级开发，具有专营优势； 毛利率（%） 38.28 12.38 36.78 29.13 ·2016 年，公司继续得到经开区管委会在财政补贴等 总资产报酬率（%） 0.90 5.44 4.05 3.94 方面的大力支持。 净资产收益率（%） 1.24 7.07 5.01 4.49 不利因素 经营性净现金流利 13.39 1.82 2.16 0.36 ·2016 年，经开区地方政府债务规模仍较大，债务负 息保障倍数（倍） 经营性净现金流/ 担仍很重； 6.10 7.59 9.06 1.46 总负债（%） ·公司营业收入的主要来源由土地出让转为代建项目 注：2017 年3 月财务数据未经审计。 收入，毛利润大幅降低； ·以土地为主的存货在总资产中的占比较高，且部分