本公司重整工作仍在进行中,重整计划草案尚未经第二次债.PDFVIP

债券周刊 2017 年 7 月 17 日~2017 年 7 月 23 日 债券周刊 东北特钢公告称，“15 东特钢PPN002”应于2017 年7 月17 日兑付本息，鉴于 本公司重整工作仍在进行中，重整计划草案尚未经第二次债权人大会表决通过，“15 东特钢PPN002”不能按期足额偿付本息，已构成实质性违约，“15 东特钢PPN002” 发行规模8.7 亿元，期限2 年。外媒称，东北特钢超过50 万元的普通债权现金清偿 率计划在22.09%。 标准普尔将大连万达商业地产股份有限公司列入负面观察名单，评级为“BBB-”； 标普认为万达商业资产出售损害了公司稳定性，预计万达商业合约销售额和收入将 下滑。另外万达六个境外投资项目的融资确已受到严格管控。 经研究调查，中诚信将铁法煤业有限责任公司主体信用等级由AA+调降至AA； 评级展望由负面调整为稳定；将“12 铁煤MTN1”和“13 铁煤MTN1”的信用等级由 AA+调降至AA。 春和集团公告称，公司正在积极寻找解决债务危机的有效办法，并尽可能对有 效资产加以利用，减少各项成本支出，维持企业基本的运行需求。并将加快追讨公 司对外应收款项，用以偿还债务。 （附件为截止到目前违约债券的信息整理） 下面是本周债市周报 利率债 专题：利率债下半年供给情况分析 国债：供给创新高。17 年财政赤字额度为15500 亿元，根据国债净融资额占财政赤 字的 95%的比例计算，17 年国债的融资额约为 14700 亿。而今年国债到期量为 24300 亿，所以总发行量约为39000 亿，再创历史新高。而 17 年上半年国债共发 行了14429 亿，因此下半年的发行量为24571 亿左右，如果剔除特别国债到期的影 响，则发行量约为17600 亿。 债券周刊 2017 年 7 月 17 日~2017 年 7 月 23 日 关注特别国债续作。我们认为，特别国债续作最可能采取的方式是将大部分特别国 债仍定向发行（央行PSL 等方式对接），这样既解决了财政压力，又不会冲击市 场。考虑到农行已经上市，央行或借道政策性银行来购买特别国债。不管采用何种 方法，特别国债的续作情况都值得后续继续关注。 政金债：发行量下降，下半年压力不大。我们统计了过去三年政金债的发行情况， 发现政金债上半年的发行量占全年总发行量的比重基本在57%-60%左右。而 17 年 上半年政金债的发行量为 16493 亿，按照这一比例计算，17 年全年的发行量将在 2.9 万亿左右，净融资额约为8200 亿。而下半年政金债的发行量约为 12500 亿，相 比16 年同期减少1000 亿左右，供给压力不大。 地方债：下半年供给上升，挤占配置额度。17 年地方政府财政赤字加专项债额度为 16300 亿，按 90%的使用率计算，全年地方债新增融资额约为 1.47 万亿，发行量 为1.7 万亿。而我们估计 17 年地方债的置换额度约在3.3 万亿左右，故全年地方债 发行量约为5 万亿。下半年预计发行3.14 万亿，相比去年和前年同期有明显上升， 或对市场造成一定冲击。 利率债供给压力仍存。我们估计17 年下半年利率债的发行量为6.15 万亿（不考虑 特别国债续作），相比去年和前年同期有所增加，尤其是国债和地方债供给压力较 大。债市短期仍需谨慎，维持10 年国债利率区间3.3-3.7%。 上周市场回顾：一级供给下降，二级短端利率下行 一级：供给下降。上周政金债的中标利率低于二级市场，国债中标利率有所分化， 认购倍数一般。上周记账式国债发行715 亿，政策性金融债发行700 亿，地方政 府债发行2602 亿，利率债共发行4016 亿，较前一周减少 1049 亿。同业存单的 发行量有所下降，上周发行3990 亿，净融资额为 1281 亿。 二级：短端利率下行。上周债市小幅震荡，短端利率随资金面缓和而下行，长端窄 幅波动。具体来看，1 年期国债收于3.4%，较前一周下行5BP ；10 年期国债收于 3.58%，较前一周上行2BP 。1 年期国开债收于3.69%，较前一周下行9BP ；10 年期国开债收于4.18% ，较前一周上行1BP。 本周债市策略：监管压力仍在，利率中枢难降 利率中枢难降。近期美元贬值幅度加大，资金外流压力进一步缓解，国内经济依然 稳定，防范化解系统性金融风险，需要管住基础货币投放和信用派生，央行短期货 币政策没有放松理由。7 月最后一周公开市场仍有约7000 亿