投资人必看：如何研究透一家公司的商业模式与估值模型.pdfVIP

投资人必看 ：如何研究透一家公司的商业模式和估值模型 如何研究透一家公司的商业模式和估值模型 ？这里面需要了 的内容太多 ，如何快速对此有 一个明确的概念 ？本文适合投资人与创业者都仔细的读一读。 1.1、天花板 天花板是指企业或行业的产品 （或服务 ）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。在进行投资之前 ，我们必须明确企业属于下列哪一种情况 ，并针对不同情况给出相应的投资策略。在判断上 ，既要 重视行业前景 ，也必须关注企业素质。 1、已经达到天花板的行业——极度饱和的行业 （如钢铁行业 ） 投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业 ，扩大市场份额 ，降低产品生产和销 售的边际成本 ，从而进一步构筑市场壁垒 ，获得产品的定价权。如果兼并不能做到边际成本下降就 不能算是好的投资标的。比如 ，国企在行政推动下的兼并做大 ，并非按照市场定价原则进行 ，因此 其政治意义大于经济意义 ，此类国企不具备投资价值。 那些在行业萧条期末端仍有良好现金流 ，极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极 具潜在的投资价值。判断行业拐点或需求拐点是关键 ，重点关注那些大型企业的并购机会 ，如国内 四大钢铁公司。 2、产业升级创造新的需求 ，旧的天花板被 构 ，新的天花板尚未或正在形成 如汽车行业和通讯行业。这些行业通常已经比较成熟 ，其投资机会在于技术创新带来新需求。“ 创新”——会打破原有的行业平衡 ，创造出新的需求。关注新旧势力的平衡关系 ，代表新技术、新生 产力的企业将脱颖而出 ，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品 ，如$特斯拉电动 车(T SLA )$ 和$苹果(AA PL)$ 的创新对各自行业的冲击。 3、行业的天花板尚不明确的行业 这些行业要么处在新兴行业领域 ，需求正在形成 ，并且未来的市场容量难以估计 ，如新型节能材料 ；要么属于“快速消费”产品 ，如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。这类行业历来 都是伟大企业的摇篮 ，牛股层出不穷 ，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即 ：小行业里的大公司。 我们完全可以从公司和行业报道中 ，通过以上3点探讨深刻了 一家公司的行业地位和未来想象 空间。重点是明确 ：1. 有没有天花板 ？；2. 面对天花板 ，企业都做了些什么 ？ 1.2、商业模式 商业模式是指企业提供哪些产品或服务 ，企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。比如 ， 制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。销售企业通过各种销售方式 （直销 ，批发 ，网购 等等商业模式 ）获取利润等等。 研究商业模式的意义在于 ： 1. 是不是个好生意 ？ 2. 这样的生意能够持续多久 ？ 3. 如何阻止其他进入者 ？ 这三个问题分别对应 ：商业模式、核心竞争力和商业壁垒。 商业模式 ，核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值 ：前者指企业的盈利模式 ，核心竞争 力是指实现前者的能力。壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。 举例来说 ：戴尔和联想销售的产品本质上没有多大区别 ，但是戴尔的电脑直销盈利模式不同于传统 电脑销售 ，相应的核心竞争力是它的全球直销网上管理系统。联想若想重新搭建此平台代价太高 ， 且有可能远高于戴尔构筑的成本 ，因此这套直销网络成为戴尔的壁垒。但是 ，PC饱和是戴尔的天 花板 ，限制了它的发展空间。 $百度(BIDU)$ 的盈利模式是搜索流量变现。搜索技术的不断进步是其核心竞争力 ，先发优势构筑 的巨大数据库和大量的应用软件是其壁垒 ；通过免费杀毒为入口 ，获取流量变现是$奇 虎360(Q IHU)$ 的商业模式。强大的研发能力 ，快速的服务响应能力是其核心竞争力 ，快速累积巨 大的用户群构成竞争壁垒。360利用巨大的用户量努力进入搜索领域 ，但是一直没有看到突破性的 技术进展可以挑战百度累积的巨大数据和应用壁垒 ，所以相形之下 ，360 尚未具备颠覆百度的能力 。 另外 ，传统银行的商业模式是息差 ，竞争力要点是低成本揽储能力、放贷能力和高度的信用。壁垒 是用户基础。中国的银行有政府信用作为担保加上劳动成本低廉 ，所以进入国内的外资银行很难与 之竞争。一旦推出存款保险制度 ，中小股份制银行的信用将受到质疑 ，所以外资投资首选四大行 ， 降低内地股份制银行的投资比重。 简要的商业模式情景分析 ： 靠什么挣钱 ？产品还是服务 ？挣谁的钱 ？是从现有的销售中挖掘、争夺 ，还是创造新的需求 ？如何 销售 ？从产品生产到终端消费 ，中间有几个环节 ？有什么办法能够将中间环节减到最少 ？企业有没 有做这方面的努力 ？随着销售量