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第六章 商业银行债券投资的管理 第一节 商业银行债券投资的目标与对象 第一节 商业银行债券投资的目标与对象 一、商业银行债券投资及其目标 二、商业银行债券投资的对象 一、商业银行债券投资及其目标 债券投资与贷款的比较 债券投资的目标 债券投资的分类 二、商业银行债券投资的对象 3、中央银行票据: 不是融资目的,是一种货币政策手段,促进货币市场的发展,利于央行公开市场操作的进行。 无风险、期限短、流动性高 4、公司债券(2005年5月后,可以投资公司债券) 5、资产支持证券 指由银行业金融机构作为发起机构,将信贷资产信托给受托机构,由受托机构发行的,以该财产所产生的现金支付其收益的收益证券。 破产保护 :如发行人破产,投资机构依然能按约定受偿,以信托财产为限 分为不同等级 :如50亿的资产池分为20亿优先级证券和30亿的次级证券 提前偿还风险 :导致收益率不完全确定 第六章 商业银行债券投资的管理 第二节 债券投资的收益与风险 第二节 债券投资的收益与风险 一、债券投资的收益 二、债券投资的风险 (一)债券投资收益的来源 利息收入:按债券票面所载利息率计算出的利息 资本损益:购买价格与销售价格(或到期偿还本金)之间的差额 利息再投资收益:将债券利息再投资所得到的收入 (二)债券投资的收益率 附息票债券的收益率 1、名义收益率= 票面利息/面值×100% 例1:一张面值为1000美元的债券,年利息为80美元,其名义收益率为多少。 第二节 债券投资的收益与风险 2、即期收益率 = 票面利息/购买价格×100% 例2:二级市场许多债券以高于或低于面值交易,对于一个以1100美元购入的票面利率为5%的债券来说,其即期收益率则为多少? 第二节 债券投资的收益与风险 例3:债券的市场价格为98.75元,息票利率为6.00%,其即期收益率为多少? 第二节 债券投资的收益与风险 3、持有期收益率 = (出售价格-购买价格+利息)/ 购买价格×100% 例4:对于一个以1100美元出售的按票面利率为5%的债券价格购买的债券来说,其持有期收益率则为多少? 4、到期收益率 =(收回金额 – 购买价格+利息)/ 购买价格×100% 第二节 债券投资的收益与风险 零息债券的收益率 持有期收益率 = (出售价格 - 购买价格)/ 购买价格×100% 到期收益率 = (收回金额-购买价格)/ 购买价格×100% 债券投资的收益率 所得税与利息支付方式对收益率的影响P198 所得税对收益率的影响 应税债券的税后收益率 = 税前收益率 ×(1 – 税率) 免税债券的应税收益率 = 免税收益率 /(1 – 税率) 利息支付方式对收益率的影响 P198 例7-1、 7-2 (三)影响债券收益的因素 债券属性: 票面金额、票面利率、利息支付方式、是否免税、是否可以流通转让 债券价格的变化: 未来时间、金额和贴现率 贴现率上升,债券价格下降 贴现率下降,债券价格上升 利息再投资收益: 再投资的金额、期限、利率 第六章 商业银行债券投资的管理 第三节 债券投资的管理与策略 一、债券投资的管理(一)债券投资管理的基本原则 1、统一授信:总行授信管理部门根据交易对手、债券发行人的信用状况制定统一的授信额度。 2、统一授权:基本授权、特别授权 基本授权:法定经营范围内的常规业务经营权限; 特别授权:特殊业务,如创新业务、特殊融资项目以及超过基本授权范围的业务 第三节 债券投资的管理与策略 3、“三性”平衡: 增强安全性、提高流动性、增加盈利性 (二)债券投资的内部控制 债券投资业务的授权管理、授信管理、业务操作程序、计量分析、信息反馈、会计核算、账务核对、绩效考核、检查监督等管理制度 应覆盖债券投资业务的全过程、所有操作环节和各风险点 前台交易:授权权限内管理交易头寸 中台风险控制:定期对投资授信额度的控管和使用情况进行检查 后台审核与清算:监督、交易审核的作用 (三)债券投资的组合管理 确定债券投资政策 :风险水平、投资规模、投资策略、管理措施、期望收益率 进行债券投资分析 :提出投资组合的目标,确定具体投资和投资组合,分析收益及风险 组建债券投资组合 投资组合修正 投资组合业绩评估 二、债券投资的策略 (一)分散化投资策略 行业分散、发行者分散、投资期限上的分散、投资地域的分散 (二)梯形投资策略 投资者将资金投放于各种不同期限的证券,并使每种证券的投资金额大致相等的投资策略。这种循环往复的投资使投资者总是保持各种期限的等额证券,其图形如同距离相等的阶梯,故也称“阶梯投资法”。P205图 例子 设某投资者以10万元分别等额地投资于1—10年期的政府债券,当一年期的政府债券到期后,投资者可以
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