人民币汇率波动性对中国进出口影响分析_谷宇.pdfVIP

　　　　 人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析 谷 　宇 　高铁梅 　　内容提要 　本文通过建立 GARCH 模型及误差修正模型 ,分析了人民币汇率波动性及其对中国 进出口的长短期影响 。分析表明:在长期内,人民币汇率波动性对进 口、出口的影响显著不同 ,对进 口表现为正向冲击 ,对出口表现为负向冲击 。在短期内,对进 口、出口都表现为负向冲击 ,但对进 口 的冲击效应稍大 。从长期来看 ,人民币实际有效汇率的波动性扩大能一定程度上降低贸易顺差 。本 文分析还表明 , 中国出口主要受贸易伙伴国实际收入及 FD I的推动 ,且出口对价格变动很敏感 ; 中国 进口的增长则主要受中国实际收入增长的推动 ,且对价格变动不敏感 。汇率波动性对中国进出口影 响的显著不同反映了中国经济内外需求不均衡 ,贸易结构 、贸易方式不合理等经济中深层次矛盾 。 关 键 词 　汇率波动性 进口 出口 均衡汇率 一 引言 自中国在 2005年 7 月实施人民币汇率形成机制改革以来 ,人民币对美元汇率表现出持续升值的状 态 。与此同时 , 中国仍然呈现 “双顺差 ”局面 , 2006 年的贸易顺差达 1774. 7 亿美元 ,外汇储备截至 2006 ① 年末超过 1万亿美元 。据此 ,一些经济学家指出: 由于实际有效汇率 才是影响一国贸易收支的关键因 素 。因此上述局面形成的主要原因是人民币实际有效汇率在汇改后并未显著升值 ,货币当局应进一步关 注人民币实际有效汇率的变动 。他们认为货币当局应扩大人民币汇率的波幅 ,并预计人民币汇率波幅的 扩大将导致汇率在双边波动的情况下加速升值 。也有一些学者则强调汇率对调节贸易收支的作用有限 , 认为应保持汇率的相对稳定 ,避免汇率大幅波动对中国进出口造成冲击 。本文认为 ,上述争议的焦点可 以归结到人民币在汇改前后 ,实际有效汇率的水平值和波动性究竟如何影响中国的对外贸易。由于实际 汇率升值一般会恶化贸易收支 ,因此本文主要关注人民币实际有效汇率波动性对中国进出口的影响 。 布雷顿森林体系崩溃后 ,很多国家的名义汇率和实际汇率都出现了大幅波动 ,很多经济学家都研究 谷宇 :吉林大学商学院　13002 1　电话 04 11 - 62277 195 电子信箱 : crescent_crystal@ 163. com ; 高铁梅 :东北财经大学数学与数量 经济学院　辽宁大连 　116025　电子信箱 : gaotiem ei@ 163. com 。 ( ) ( ) 本文得到国家社科基金项目 项目号 : 05BJY0 13 及国家自然科学基金项目 项 目号 :的资助 。作者感谢匿名审稿人的宝贵 建议 ,当然文责自负 。 ① 一国实际有效汇率是指根据贸易权重确定的该国货币与其所有贸易伙伴国货币双边名义汇率 ,在剔除各国通货膨胀因素后的加 权平均数 。实际有效汇率不仅考虑了所有双边名义汇率的相对变动情况 ,而且还剔除了通货膨胀对货币本身价值变动的影响 ,能够综合 地反映本国货币的对外价值和相对购买力 。 世界经济 　2007年第 10期 　 ·49 · 　　人民币汇率波动性对中国进出口影响的分析 了汇率波动性对贸易的影响 。在理论分析上 ,主要存在汇率风险对贸易产生负向和正向影响的两种对立 观点 。一派观点认为由于汇率的波动性导致贸易中的风险增加 ,特别是当贸易商无法通过金融工具来避 ( ) 险或者避险成本过高的时候 ,风险厌恶的厂商会选择降低他们的贸易量 Hoop er