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2009 年 11 月 25 日
评级:推荐 传媒行业 行业研究深度报告
第一创业证券研究所 中国出版行业
分析师：任文杰 CFA
电话：0755 ——文化复兴下的行业变革大机会
邮件：renwenjie@
报告要点：
交易数据
总市值（亿元）： 463.88 出版大发展是中华文化复兴的先锋 内容产业是中国未来知识经济的领
流通市值（亿元）： 281.12 导产业，出版业是内容产业的核心行业。中国的书籍内容在历史上曾有
本年涨跌幅（% ）： 75.6% 辉煌的时光，随着中国经济实力的发展，文化实力也将快速赶上。
本土出版企业具有天然优势 中国众多的图书阅读人群决定了未来出版
业的成长空间很大。更高质量的内容和更多样化的选择会将人们对图书
行业指数与沪深 300 指数比较
的潜在需求转化为实际需求。以语言文字为载体的图书，是所有内容中
120.00%
本地文化壁垒最高的。中文出版商才可以充分地分享中国出版市场。
100.00%
80.00% 出版是具有高进入壁垒的价值链主导者 出版位于作者、印刷、发行中
60.00% 的核心位置。中国对出版社的设立有严格的审批制度，使得国内出版行
40.00% 业具有很高的进入壁垒，由于联合重组的推进，行业内竞争者的数量未
20.00%
来可能会进一步减少。
0.00%
-20.00% 质优价高引领图书市场化成长方向 课本以外的一般图书的增长从 2005
1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1
1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1
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8 8 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 年以后逐步加速。出版社的发展转为以盈利为重要目标，产品也从宣传
出版 沪深300 品向商品化转变。打开了出版商品市场化的大门以后，市场的巨大需求
将被有效启动。现在图书产业正在从向“质平价低”向“质优价高”阶
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段转变，读者愿意为高质量的图书付更高的价格。
中小学课本提供稳定利润 中小学教材新增科目带来的教材需求将弥补
学生人数减少的不利影响。而高等教育的学生人数在未来几年会继续较
高的增长，同时高校教材的数量和质量都有较大的上升空间。
国内图
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