《财务报表分析》读书笔记.doc

商务分析的程序构成： 行业分析：企业所处行业的前景和结构 经营战略分析 战略分析：对公司在建立其竞争优势方面所做的商务决策及成功的评价 基础 会计分析 财务报表分析 盈利能力分析 财务分析 现金流量分析 风险分析 资本成本估计 前景分析 内在价值 由此可见，财务报表是分析的基础：它提供了有关公司的四大活动情况： 计划活动：描述公司活动的目的及战略战术 筹资活动：债务筹资和权益筹资，对于权益筹资涉及以下几个概念： 回报：是权益投资者以收益分配或收益再投资方式在公司收益中所获份额 收益分配：指向股东支付股利。股利可以现金或股票的形式直接支付，也可通过股票回购方式间接支付。 派息：指分发部分收益。 收益再投资：指公司将部分收益留存在公司内部，以便将来营业使用。 投资活动 经营活动 高露洁财务数据摘要 单位：百万美元 2006 2005 2004 2003 2002 2001 2000 1999 1998 1997 1996 销售净额 12.24 11.40 10.58 9.90 9.29 9.08 9.00 8.80 8.66 8.79 8.49 毛利 7.21 6.62 6.15 5.75 5.35 5.11 5.00 4.84 4.62 4.56 4.52 经营利润 1.46 1.44 1.41 1.51 1.39 1.28 1.19 1.09 0.99 0.90 0.80 净收益 1.35 1.35 1.33 1.42 1.29 1.15 1.06 0.94 0.85 0.74 0.64 重组费用 0.29 0.15 0.06 0.04 总资产 9.14 8.51 8.67 7.48 7.09 6.99 7.25 7.42 7.69 7.54 7.90 总负债 7.73 7.16 7.43 6.59 6.74 6.14 5.78 5.59 5.60 5.36 5.89 长期贷款 2.72 2.921 3.09 2.68 3.21 2.81 2.54 2.24 2.30 2.34 2.79 股东权益 1.41 1.35 1.25 0.89 0.35 0.58 1.47 1.83 2.09 2.18 2.03 表中数据显示，在过去10年，高露洁的盈利增长了111%（净收益）。虽然高露洁的收入增长并不突出，但由于公司通过降低成本提高了毛利，因而利润获得了快速增长。在过去10年，公司支付现金股利40多亿美元，通过股票回购支付近70亿美元。因此高露洁在10年内向股东支付了110亿美元的回报，相当丰厚。高额的回报率使公司保持了较小的权益基数。 公司的权益回报率（等于净利润 / 股东权益）从1997年的35%激增至2006年的98%。高露洁公司能够维持较小的权益基数的原因在于其超高的财务杠杆——比如，公司总负债对权益的比率达5倍以上。 财务报表分析工具 比较财务报表分析：得到的最重要的信息通常是趋势信息 逐年变化分析：比较相对短的时间段（2~3年内）的财务报表的各账户的逐年变化。 应该注意的是，当基期数据为负而下期数据为正，是无法算出有意义的百分比的。如果基期数据较小，虽然可以计算变化百分比，但在解释时必须保持谨慎 指数趋势分析 共同比财务报表分析：具体来说，通常将总资产视为100%，然后可将各个集合中的账户表示为其在各自合计数中所占比重。在分析损益表中，通常将销售收入视为100%，其余各损益表账户则分别按其占销售收入的一定百分比来表示 企业可将自己的共同比报表与竞争对手或同行业的共同比报表进行比较，能够突出账户构成及分布上的差异，查明产生这些差异的原因。但其缺陷是不能反映被比较公司的相对规模。 比率分析： 我们需要考虑影响比率的因素，那些对分子产生影响的因素也会对分母产生影响。 比如，公司通过缩减广告费来改善营业成本与销售的比率。但是，从长远来看，减少此类费 用可能导致销售衰退。并且很多比率有着和其他比率相同的变了，也就是说改变一个变量， 可能会影响几个比率的值。下面介绍在财务报表分析的三个重要领域所使用的比率： 流动性：用以评价偿还短期债务的能力 信用（风险）分析