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市值微跌夯实市场基础 估值下沉挤出投机泡沫 ——2016年A股市值报告 目 录 一、 A股市值缩水至50万亿 3 1. A股市值站稳50万亿创年度次高 3 2. 估值水平回归至19.82倍 5 3. 市值结构下移 6 4. A股市值跌幅全球居前 7 5. IPO发行加速 8 6. 存量上市公司市值缩水近10% 9 7. 市值TOP10：贵州茅台涨势抢眼 10 二、 政策市或成主要原因 13 1. 政策持续引领A股市场 13 2. 宏观性因素影响各异 15 三、 A股市值结构无明显变化 17 1. 创业板跌幅最多 17 2. 民营企业继续独占鳌头 21 3. 战略新兴行业的快速缩水 23 4. 少数民族地区公司崛起 25 5. 金融公司占市值百强半壁江山 29 2016年，A股市值收于50.62万亿元，对比2015年的52.99万亿元市值减少4.46%，但仍是历年年底市值的第二高；A股整体估值为19.82倍，较2015年的23.62 倍有所下降，市值和估值的双降也显示出A股整体市场挤压投机泡沫，夯实整体基础。 数据显示，创业板成为2016年市值缩水幅度最高的板块，市值缩水6.63%；由于缺少IPO新鲜血液的注入，央企上市公司成为今年的市值缩水最多的企业，市值跌幅超过8%；受益于政策红利，贵州、宁夏、西藏等省份市值有大幅增长，而天津、湖南和上海市值缩水均超过10%；曾在2015年大放异彩的战略新兴行业市值在2016年快速回落，缩水近20%。 A股市值缩水至50万亿 2016年，伴随着国际环境的变化、人民币贬值等因素，受到国家政策、行业政策的影响，A股市值在经历了熔断制度和野蛮人的洗礼后，市值大幅缩水后稳步回升，终回升至50万亿元大关。伴随着市值的变化，A股的估值水平也有所下降，从2015年的23.62 倍下降至19.82倍，而估值水平的下降也成为今年A股市场最显著的变化。 A股市值站稳50万亿创年度次高 从A股市值的总量变化来看，2016年A股市值收50.62万亿元，创出了近十年来的次高，对比2015年的52.99万亿元A股市值减少4.46%，成为近5年来市值唯一缩水的一年。 图1-1：2007-2016年A股市值变化图（单位：万亿元） 从市值的月度变化来看，2016年年初A股实施熔断机制，A股4天内两度7%，全日停市A股，之后的3至4月，受经济数据改善 图1-2：2016年A股月度市值变化图（单位：万亿元） 如果说2015年市值的大幅波动成为了2015年的最显著的特点，那么2016年1月由于熔断制度被终止，使得A市值大幅缩水也成为2016年市值的标志事件之一。 2016年1月4日到1月28日的19个交易日内，A股市值从52.99万亿元跌到38.92万亿元，市值缩水幅度达到26.55%，市值波动幅度近37%。 2007年11月5日市值为32.89万亿元，11月8日市值为27.95万亿元，历经18个交易日，跌幅15.02%2015年6月12日市值为70.98万亿元成历史新高，2015年7月8日，市值为46.65万亿元，期间跌幅34.27%，时间也仅为19个交易日 对比2007年和2015年的市值数据来看，2016年1月的市值跌幅也很惊人，仅逊于2015年6月的市值跌幅，由此也可见，市场对于市值的变动，特别是市值缩水非常敏感，而且反应强烈。 从指数上来看，上证指数1月4日开盘3536.59点，到1月27日创出年底最低值2638.30点，指数跌近900点，指数也跌了近25%，但相对于市值跌幅则稍显温和。 图1-3：2016年1月A股日市值变化图（单位：万亿元） 估值水平回归至19.82倍 如果说2016年的市值经历了一波大幅下跌后又稳步回升，那么2016年的估值则表现得更为理智，A股平均估值下降到19.82倍，其中沪深主板的估值最低，为16.08倍；中小板估值为48.89倍；创业板市值从2015年的近100倍回落到2016年的61.96倍。 导致2016年A股平均估值水平下降主要有两个方面的因素，第一，由于国内资本市场的疲软，导致总市值从2015年的58.39万亿元下降到2016年的55.62万亿元；第二，前三季度国内GDP依然保持在6.7%的高位增速，按三季报年化处理后的上市公司净利润预计将超过2015年的2.47万亿元达到2.81万亿元。实体经济的稳步回升使得整体市场估值回调，使得A股呈现出更加大的投资想像空间。 由于创业板市值的缩水6%，而净利润增加了40.28%,使得创业板的估值从2015年的93.12倍到2016年回归到61.96倍左右，估值水平缩水33.46%，但是相对于其他版块，创业板依旧是估值最高的版块。 表1-1：2009-2016年A股估值对比 　 PE2009 PE2010 PE2011 PE2012 P