第三讲 委托代理理论.pptxVIP

委托——代理关系的理论背景 委托——代理关系理论 逆向选择、道德风险 委托——代理中的激励与约束;;委托代理关系的理论背景：贝利——米恩斯命题;（二）相关研究 1.所有者和经营者为什么会分离，所有权和经营权为什么会分离 现在的理论无法很好的解释在什么情况下两权应该分离，最优的分离方式又该如何。 历史的经验告诉我们。分工和专业化收益可能是一个原因。 2.为什么经理实际控制 （1）经理决策权； （2）经理信息优势； （3）经理的人本资本价值； （4）经理同股东的相对谈判能力。 ;委托——代理问题的提出 代理关系的含义：是指一个或者数个（委托人）与另一代表委托人进行工作的人（代理人）订立的契约。 代理问题的提出 委托代理关系未必会产生委托代理问题 非对称信息与现代契约理论 非对称信息：缔约当事人一方知道而另一方不知道，甚至第三方也无法验证，即使能够验证，也需要花费很大物力、财力和精力，在经济上是不划算的。 非对称信息包括外在的和内在的 委托——代理存在的原因：双方目标的不一致和双方信息的不一致;逆向选择 道德风险产生的根源 契约委托人的信息非对称性与契约代理人的风险分担 契约签订和契约履行是要花费成本的，有时成本昂贵，导致了当事人无法掌握与自己相关的信息;激励机制设计的一般原则：通过措施的采取，使得代理人的行为目标与自己的行为目标取得一致。 激励机制：就是委托人设计一套信息激励机制，使代理人在决策时，不仅需要参考原有已获知的信息，而且要参考由信息激励机制所发出的新信息，这些新信息能够使代理人不会因隐瞒私人信息或显示虚假信息而获利，从而保证代理人不论使隐瞒信息还是采用虚假信息进行欺骗都是徒劳无益的。 ; 代理人的激励机制 经营者的目标函数是个人效用最大化。其效用函数为μ=f(x1,x2……xi),xi为经营者的个人收入，职位消费、工作成就感、社会地位和声誉感。所以激励机制的设计应尽量兼顾所有这些变量。;（一）物质激励 1、短期激励： 基本工资：通常相对固定； 奖 金：是对代理人努力工作的一种奖励， 通常是变动的，具有较大的弹性； 补贴和福利：属于特殊的物质鼓励。 2、长期激励：让代理人拥有部分的剩余索取权 ●年薪制： ●股票期权： ●分享制：;（二）非物质激励 它不是以物质利益为激励措施，主要有： 1、职位消费激励 指代理人按其职位所享受的社会和企业给予的各种优厚待遇，包括社会地位、对权力的行使、舒服的办公环境、高档专用轿车、住房补贴、出国旅游度假等，甚至还可能配备漂亮的女秘书。 如果代理人离职，则自动失去。;2、精神激励 按照马斯洛的需求层次理论，人们在物质需求得到满足后，精神需求将成为新的激励因素，对于企业的经营者而言，当物质和职位需求得到满足，精神方面的需求便成为其继续努力的动力。 精神激励主要包括社会地位、个人尊重和自我成就感等内容。 可以通过如下措施表达精神激励：;A、对经理人进行定期考核，确定其任职资格，使其产生作为职业经理人的自豪感。 B、对业绩良好，表现卓越的经营者可以晋升职务或赋予更大的权利，作为对其人力资本价值和管理才能的肯定。 C、国有企业可以设立专门提高企业经营者的荣誉称号，如全国十大杰出企业家，十大杰出青年企业家等，并加大宣传力度，使其与世界著名企业家并驾齐驱；此外，让优秀的国有企业经营者有进入政府担任领导职务的渠道。 ;代理人的约束机制;（一）内部约束机制 1、经营决策制度：包括决策主体，决策范围，决策程序、决策责任和风险防范等。对董事长、总经理等的权力进行详细的、定量的规定，形成权力合理分配，互相制衡的机制。;2、财务控制制度：包括各项经费开支规定，分级审批、财务审计等，财务负责人应直接由董事会任免，并对董事会负责，以形成对经理人员的财务监督。 3、内部监督制度：包括公司董事会、监事会、企业财务总监事，分工检查和监督各项规章制度内的执行情况，防止经理人员作出有损于公司的行为。;（二）外部约束机制 1、产品市场：是检验企业绩效的“裁判”之一。 如果企业生产的产品不能适销对路，或者产品成本太高，那么企业就缺乏竞争力，生产率下降，经营萎缩，这对企业经理将是一个很大的压力和约束。;2、资本市场。其对经理的约束表现为两个方面。 ●当企业经营不善时，资本所有者则用脚投票，债权人也可能向公司提出清偿的要求，从而使企业缺乏必要的资本，日子不好过； ●如果是上市公司，一旦企业经营不善，股东将实行“两票制”：一方面股东“用脚投票”，致使股价陡落；另一方面，股东通过股东大会“用手投票”改造董事会，并通过董事会罢免总经理。;3、经理市场：是一种特殊的要素市场，使在职者