2016年调味品行业分析报告1.docVIP

 目录 第一节 产品升级推动行业快速增长 ... . 5 一、中国调味品平均价格仍远低于世界平均水平 ... . 7 二、消费升级需求持续，利好调味品行业 ... . 9 第二节 国内领导品牌有望继续扩大市场份额 ... . 13 一、行业集中度仍有较大提升空间 ... .. 14 二、短期电商冲击有限，渠道优势有望保持 ... . 16 三、领导者加大产品研发创新，有望成为综合调味品平台 ... . 18 第三节 企业分析 ... . 19 一、海天味业 ... .. 19 二、中炬高新 ... .. 36 三、加加食品 ... .. 51  图表目录 图表 1：调味品行业规模和增速预测 ... .. 5 图表 2：各类调味品销售额占比(2010) ... .. 5 图表 3：各类调味品销售额占比(2015E) ... ... 6 图表 4：各类调味品销售额占比(2020E) ... ... 6 图表 5：比较中国与其他地区的调味品单价和人均 GDP ... .. 7 图表 6：2010-15 年调味品零售平均单价复合增速中国大幅高于其他地区 ... ... 8 图表 7：比较台湾地区和中国内地的调味品零售平均单价 ... .. 8 图表 8：比较食品饮料业零售额增速和主要上市公司收入增速 ... ... 9 图表 9：奶粉：国产领导品牌市场份额在下降 ... 10 图表 10：面食类：前两大国内品牌市场份额下降 ... 10 图表 11：软饮料：行业领导者市场份额都在下降 ... .. 11 图表 12：全国餐饮业收入增速自 2014 年起见底回升 ... .. 11 图表 13：大众餐饮为增长主要驱动力（2014 年增速） ... 12 图表 14：比较食品饮料各子行业领导品牌 2014 年业绩表现 ... 13 图表 15：国内调味品行业零售市场份额（2015 年） ... 14 图表 16：国内日常消费品零售市场 CR10 比较（2015） ... 14 图表 17：国内酱油行业市占率(2014 年，销量) ... 15 图表 18：日本酱油行业 CR3 接近 50% ... 15 图表 19：四五线城市：愿意为食品质量和安全支付更多的消费者占比 ... 16 图表 20：国内调味品零售市场中各类渠道占比变化 ... 17 图表 21：B2C 模式下生产商的盈利能力变化 ... 17 图表 22：海天、中炬和加加合计酱油产能增幅 ... 18 图表 23：海天产品列表 ... 18 图表 24：中炬和加加 2014 年起研发费用率增加 ... 19 图表 25：海天的酱油收入占比在不断下降 ... 20 图表 26：产品研发金额 ... 20 图表 27：调味品行业市占率 ... 21 图表 28：中国调味品龙头市占率远低于其他国家及地区 ... 21 图表 29：中国调味品平均单价远低于世界其他地区 ... 22 图表 30：海天将继续扩大高端产品占比 ... 22 图表 31：目前股价反映长期增长预期 ... 23 图表 32：海天的 2017 年 PEG ... 23 图表 33：海天各品类收入增速 ... 24 图表 34：海天的酱油收入占比在下降 ... 25 图表 35：比较行业和海天的酱油规模占比（2015 年） ... 25 图表 36：调味品公司研发费用投入比较（2014 年） ... 26 图表 37：海天产品列表 ... 26 图表 38：比较调味品行业龙头市占率：中国远低于其他地区（基于零售市场） ... 27 图表 39：比较中国日常消费品子行业龙头市占率（基于零售市场） ... 28 图表 40：海天各区域收入增速 ... 28  图表 41：海天收入区域变化 ... 29 图表 42：海天的营运资金周转天数为负 ... 30 图表 43：单个经销商平均销售规模比较（2014，百万元） ... 31 图表 44：海天的营业费用率（剔除运费）远低于同行(2014 年) ... 32 图表 45：海天的营业利润率过去几年稳步提升 ... 32 图表 46：比较中国与其他地区的调味品单价 ... 33 图表 47：海天高端产品占比持续扩大 ... 34 图表 48：海天自 2011 年以来利润率持续提升 ... 34 图表 49：公司调味品收入按区域分布(2014 年) ... 36 图表 50：公司在中西部和华北地区的收入占比在提升 ... 37 图表 51：公司未来渠道建设规划 ... 37 图表 52：2009-14 年调味品收入复合增速比较 ... 38 图表 53：比较研发费用占调味品收入比重 ... 39 图表 54：公司近年推出的新产品 ... 3