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目录
第一节 宏观经济 ... ... 5
一、经济热点一：人民币汇率 ... . 6
二、经济热点二：欧美央行会议 ... .. 6
第二节 供应及冶炼厂调研 ... . 7
一、铜供应 ... .. 7
1、矿端 ... . 7
2、废铜 ... . 8
二、对较大型冶炼厂的调研 ... .. 11
1、较大型冶炼厂 ... . 11
2、进口 ... ... 12
3、出口 ... ... 13
三、供应小结 ... .. 14
第三节 需求及铜材厂、终端行业调研 ... .. 15
一、铜需求 ... . 15
二、需求小结 ... .. 19
1、境外 ... ... 20
第四节 铜基本面数据梳理及结论 ... ... 23
一、库存 ... ... 24
二、升贴水 ... . 25
三、持仓 ... ... 27
四、结论 ... ... 28
图表目录
图表 1：中国经济运行指标 ... ... 5
图表 2：欧美经济运行指标 ... ... 5
图表 3：近年来铜市场发展概况 ... . 7
图表 4：铜精矿发展变化趋势 ... .. 7
图表 5：国内 25%铜精矿作价系数 ... ... 8
图表 6：欧洲废铜产量 ... .. 9
图表 7：中国废铜产量发展 ... ... 9
图表 8：近年来铜产业获利情况 ... 10
图表 9：铜库存情况 ... 12
图表 10：铜进口盈利情况 ... 12
图表 11：2015-2016 年加工贸易情况 ... 13
图表 12：铜矿出口情况 ... 14
图表 13：房地产产业概况 ... 15
图表 14：电力行业概况 ... 15
图表 15：汽车消费端概况 ... 16
图表 16：空调产业链概况 ... 16
图表 17：铜产业链需求端深度调研 ... 16
图表 18：铜杆升贴水情况 ... 18
图表 19：全国主要仓库铜出库量 ... 18
图表 20：山东、上海出货量对比 ... 19
图表 21：铜市场表观消费 ... 20
图表 22：不同地区铜市场升贴水情况 ... 20
图表 23：全球铜市场升贴水情况 ... 21
图表 24：上海、欧洲铜市场升贴水情况对比 ... 21
图表 25：国内外平衡情况 ... 23
图表 26：铜市场库存 ... 24
图表 27：广东、上海铜库存情况 ... 24
图表 28：2016 年 3 月部分地区升贴水情况 ... 25
图表 29：近年铜市场升贴水情况 ... 25
图表 30：沪铜基差 ... 26
图表 31：伦铜基差 ... 26
图表 32：LME 期货铜管理基金头寸统计 ... 27
图表 33：LME 铜期货管理基金净多头寸和 3 月铜价 ... 27
表格目录
表格 1：2016 年铜价变化 ... . 10
表格 2：2016 年较大冶炼厂检修情况 ... .. 11
表格 3：相关企业发展情况 ... . 11
表格 4：2016 年铜进口情况 ... ... 12
表格 5：1-3 月份铜市基本面情况 ... ... 23
表格 6：精炼铜月度供需平衡 ... ... 28
第一节 宏观经济
图表 1：中国经济运行指标
图表 2：欧美经济运行指标
一、经济热点一：人民币汇率
3 月 18 日以来，央行三次上调人民币中间价（即人民币贬值）。
近期人民币中间价的上调并非央行主导引导人民币贬值的行为，而更多体现的是 在市场对于人民币情绪相对稳定的背景下，人民币盯一篮子货币稳定的目标下，美元 相对一篮子货币再次出现升值的结果。3 月以来，人民币中间价与美元指数的变化（滞 后一日）之间的相关性高达 0.911，也就是说美元的变化是近期人民币中间价的主导因 素。这与 811 汇改以及年初人民币中间价主动贬值时的情形完全不同（当时人民币中 间价与美元之间的相关性很低）。
二、经济热点二：欧美央行会议 欧央行利率决议超市场预期：
1）下调隔夜存款利率 10 个基点至-0.4%；下调主要再融资利率 5 个基点至 0；下 调隔夜贷款利率 5 个基点至 0.25%；
2）从 4 月起，将扩大 QE 规模至 800 亿欧元；扩大购买范围至非银行企业债券。 2016 年 6 月起实施长期定向再融资操作（TLTROII），期限四年； 3）预计 2016 年欧元区 GDP 将增长 1.4%，2017 年和 2018 年将分别增长 1.7%和 1.8%； 4）下调 2016 年通胀率预期均值至 0.1%，原预期为 1.0%；下调 2017 年预期为 1.3%
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