Z-score模型对中国上市公司财务预警适用性分析.pdfVIP

第 2期 (总第 107期) 山西广播电视大学学报 NO．2 2017年 6月 JournalofShanxiradio ＆TV University Jun．2017 麓 努帮 — — 口李 静 z= ㈠ _l l 江西财经大学：金融学院 南昌 3300¨l3 邑 圣伊斯特万大学经济与社会科学学院，匈牙利 H~2i0o) 曩 ii~iWlii 薯 叠 摘要 ：从财务预警的角度研究上市公司的信用风险，从而 了解公司的财务状况 ，有益于投资者和 管理层采取有效 的风 险防范。Z—score模 型是发达 国家最广泛使用 的风 险预警模 型之一，通过应用 Z 值评分模型 ，选取 2015年 中国股票市场上 52家 ST上市公司作为研 究样本 ，对其被 ST特殊处理前 三年的年度财务数据进行分析。研究结果显示，z—score模型可适用于 目前 中国股票市场 ST上市公 司的财务风 险预警 ，且预警效果显著。 关键词 ：Z—score模型；ST上市公司；信用风险管理；财务预警 中图分类号 ：F275 文献标识码 ：A 文章编号 ：1008-- 8350 (2017)O2一 。o48一O3 一 、研究背景及意义 的信用风险进行度量 ；_4严碧红和马广奇 ，则将视角 信用风险是指当债务人不愿意或不能按照约定 着眼于我国房地产业上市公司，运用该模型对房地产 偿还债务时发生 的损失 ，它包括两个层面的含义，一 业上市公司的财务风险进行实证分析。|5 方面损失产生的风险有可能来 自债务人还款意愿 的 中国股票市场执行 ST制度 ，指对财务状况出现 改变；另一方面，源 自债务人的信用评级变动 ，使得债 异常的上市公司股票交易进行特别处理，这类股票称 权人拥有 的债权资产市场价值减少，从而带来损 为 ST股 。一旦上市公司受到特殊处理，这些公 司的 失。[1关于信用风险的研究，多年来经历了从初始决 股价或因其信用风险的增加而下降，由此股东可能遭 策模式到现代定量风险管理的不同发展时期 ，而其中 受巨大损失。此外 ，由于ST股票未来或面临退市风 一 个研究方 向，就是从公司财务预警的角度 ，研究企 险，也给公司管理层带来了巨大的压力。因此 ，投资 业信用风险。 者和管理层对上市公司的财务状况进行及时预警和 在大量应用于信用风险管理的模型中，由奥尔特 评估显得非常重要 ，通过有效而及时的财务预警 ，从 曼教授在 1968年提出的Z—score模型 ，成为发达国 而采取相应的风险预防措施 ，进行风险规避。 家使用最为广泛风险预警模型之一 。2【在此基础上 ， 本文基于Z—score模型的理论 ，把研究重点放在 1977年 ，奥尔特曼教授与另两位学者合作 ，共同提出 ST上市公司上 ，选择 2015年中国股票市场上的 52 了基于 Z—score模 型 的 ZETA 模型。与原始 Z— 家 ST公司作为研究样本，以探讨 Z值评分模型是否 score模型相比，ZETA 模型具有七个参数变量 ，可为 适用于中国上市公司财务风险预警。 企业分类提供更好的效果 。l3然而，该类模型是否适 二、Z值评分模型 Z--scoremode1) 用于处于新兴市场 的中国? 中国的研究者从不 同的 Z值评分模型是 1968年由美国纽约大学斯特商 角度引入 Z—score模型对