上市公司财务杠杆对价值创造力的实证研究.pdfVIP

会计信息化 ¨川 蠹 蓦 j ； 薹羞善囊 曩 善曩 。 i 的不断发展。 一 、 引言 (六)构建现代化农村物流产业链 纵观近几年世界经济的发展趋势，中国已经成为了全球最 健全的、成熟的物流体系是促进农产品电子商务发展 大的经济体。从公布的统计数据可以看到对中国经济贡献最大 的基础要件之一。电子商务的发展促进快递业的兴起与突 的是企业，在企业生存和发展的过程中最基本的保证就是充足 飞猛进发展 ，不过现在很多快递公司的物业仅仅是送件，有 的资金支持，一个企业的 自有资金是非常有限的，如果企业仅 关的物流体系还有待于进一步发展健全，尤其是物流保鲜 仅依靠内源融资而不采取外部融资，是无法长远发展的。债务 技术还远未达到成熟 ，因此要促进物流基础建设的发展。第 融资作为一种外部融资方式的出现很好地解决了现代企业发 一 ，农产品的基本特点包括易腐败 、保鲜周期不长 ，体积较 展过程中的筹融资问题。财务杠杆是筹融资过程中对债务的合 大等，针对这种情况可兴建大型物流园区或物流基地，位置 理利用 ，由此被现代企业熟知和运用，也引发了学者们的广泛 选在交通干道或城市郊区较为适宜，各式各样的农产品可 研究。 以在该种物流园区聚集 ，企业把农产品 “储存”于物流园中， 自1998年中国正式迈向工业化和城镇化以来 ，中国经济开 形成农产品集散基地。技术先进的保鲜仓库是必不可少的， 始了持续快速的增长 ，但是在经济高速发展的同时，日渐暴露 通过体系化的物流运输及时把农产品运输至 目的地；第二 ， 出我国企业在经营管理过程中的诸多问题，例如主营业绩下 通过物流园区，能够将很多企业吸进进来，共享规模化园区 滑、持续竞争力减弱、资本结构不合理、委托代理矛盾突出等问 形成的集聚优势，建立产业群。建设该类园区还能够提供大 题，这些问题对我国上市公司的价值创造及未来增长潜力带来 量的就业岗位，逐渐发展为城市增长的新动力，尤其是在人 了严重的负面效应。赵印帅(2012)认为2009—2011年期间中国 口密度较大的城市，能够大幅缓解城市人地矛盾。而对大部 上市公司行业景气指数逐年下降。阮素梅 (2015)，徐鹿等 分个体农业为主的群体来讲 ，通过物流基地来配送货物难 (2015)发现自2010年起中国上市公司价值创造力普遍处于下 以推行，所以第三方物流就起到了重要的媒介作用。第三方 降趋势。当下如何提升我国上市公司价值创造力成为迫在眉睫 物流企业 、需求方与农产品供货方，这是第三方物流的主要 的问题 。 参与者，他们在三方协议的约束下，各 自的正当权益受到法 二、文献 回顾及财务杠杆对价值创造力的影响机理 律的有效保护。同时，第三方物流专业从事物流运输 ，专业 自从Modigliani和Miller(1958)提出了MM理论 ，资本结构对 化程度较高。在市场竞争 日益 白热化的当下，物流服务水平 企业价值这个课题就引起 了西方学术界 的关注 。Kraus和 不断提升，物流技术与配货时效亦不断提升。一些实力强大 Litzenberger(1972)最早研究财务杠杆对企业价值是否存在影 的物流公司开始尝试新的运输模式，他们凭借本身科学的 响，他们提出利息在税前予以扣除，存在免税效应，使用财务杠 物流布局与先进的物流技术，逐渐发展食品与农产品产业， 杆会增加企业的税盾收益，为企业带来正向价值。Myers(1977) 开辟新的业务发展空间。在互联网大数据下，第三方物流不 却得 出了相反的观点 ，他认为财务杠杆的外在表现形式是利 断发挥本身的优势，通