融资融券对近期A股市场的影响分析.pdf

2009 年1 月 当 代 经 济 管 理 Jan.2009 第31 卷 第1 期 CONTEMPORARY ECONOMY MANAGEMENT Vol.31 No.1 试论融资融券业务对我国证券市场的影响 卢太平，宋根苗 （安徽财经大学 会计学院，安徽 蚌埠 233030） [摘 要] 融资融券业务是建立在市场对未来投资预期基础 有足够的资金时，可以向证券公司借入资金买入 上衍生出来的一种金融工具。2008 年 10 月5 日，中国证 证券；预测证券价格将要下跌而手头没有证券时， 监会发布了 《中国证监会近期正式启动证券公司融资融券 则可以向证券公司借入证券卖出，等股价真的下 业务试点工作》 的通知，这既给我国证券市场带来机遇， 跌后再买回归还给证券公司。这意味着股价下跌 也使其面临更加严峻的挑战，从远期看将会对促进我国资 时也能获利，从而改变了单边市场状况。 本市场稳定发展与改革创新具有积极意义。本文首先对融 （2）具备杠杆效应。普通的股票交易必须支 资融券进行理论概述，进而从市场主体和证券市场两个视 付全额价格，但融资融券只需交纳一定的保证金 角分析融资融券的影响效应，并进一步提出了完善我国融 即可交易。融资融券不但可以为市场合理地引入 资融券制度的政策建议。 货币市场增量资金，还将提高现有存量资金的运 [关键词] 融资融券；证券市场；证券公司 [中图分类号] F832.5 ［文献标识码］A 用效率，特别是融资业务本身具有的杠杆效应将 [文章编号] 1673－0461 （2009）01－0094－04 有利于减弱新股发行对市场资金需求的压力。 （3）改变了投资者与证券公司之间的关系。 2008 年10 月5 日，中国证监会发布了 《中国 投资者从事普通证券交易时，其与证券公司之间 证监会近期正式启动证券公司融资融券业务试点 只存在委托买卖的关系，因此不需要向证券公司 工作》 的通知。证券公司融资融券业务试点的推 提供担保。而从事融资融券交易时，其与证券公 出，无疑是推动我国资本市场改革发展的一项重 司之间不仅存在委托买卖的关系，还存在资金或 要措施，也为当前证券市场注入了新的活力，对 证券的借贷关系，因此还要事先以现金或证券的 促进我国资本市场稳定发展与改革创新具有积极 形式向证券公司交付一定比例的保证金，并将融 意义。 资买入的证券和融券卖出所得资金交付证券公司， 一、融资融券的理论概述 作为担保物。同时，如果投资者不能按时足额偿 在我国，根据沪深交易所的 《实施细则》，融 还资金或证券，还会给证券公司带来风险。 资融券交易指投资者向具有上海或深圳证券交易 2.融资融券具体业务流程 所会员资格的证券公司提供担保物，借入资金买 （1）融资：客户以其信用账户的资金或证券 入交易所上市证券或借入交易所上市证券并卖出 作为担保品，向证券公司申请融资买入；证券公 的行为。 由于证券信用交易需要投资者交付保证 司在与结算公司结算时，用其 “证券公司融资专 金作为抵押，因此，融资融券交易又称为保证金 用账户” 中的自有资金为客户垫付资金；客户融 [1] 资买入的证券作为向证券公司融资的担保品，登 交易 。 1.融资融券的特点 记到 “客户信用证券汇总账户”，同时增记相应的