华建集团建筑设计龙头盈利提升空间大受益于国企改革持续推进.PDF

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 华建集团（600629） 2016-12-11 华建集团：建筑设计龙头，盈利提升 公司报告 ┃深度报告 空间大，受益于国企改革持续推进 评级 买入 维持 [TABLE_SUMMARY] [Table_Price]当前股价： 19.13 元 报告要点  建筑设计龙头，整合了包括华东总院、都市院、上海院等公司，2016 年在国内建筑 [Table_Author] 分析师 周松 设计企业中排名第一。公司主营工程设计和工程承包等，拥有建筑工程甲级、工程咨 021 询甲级、工程总包一级等各业务最高资质，可以承担建筑工程相关全部设计业务。2015 zhousong@ 年营业收入/ 归母净利润42.68/1.47 亿元，YOY-6.5%/+9.4%。其中设计收入占比70%。 执业证书编号：S0490516100001 2016Q1-3 营业收入/ 归母净利润28.16/1.36 亿元，YOY-5.83%/+74.40%。公司控股 联系人 颜阳春 股东现代集团持股51% ，国盛持股18.96% ，实际控制人上海国资委共持股69.96%。 021  行业集中度低，预计2017 年行业产值5300 亿元。“十二五”期间建筑设计行业产值 yanyc1@ 复合增速在15%左右，预计2017 年建筑设计行业产值5300 亿元。城镇化/ 区域产业 转移/绿色建筑等驱动行业保持较高增速。BIM 及工业4.0 等引领行业变革。 联系人 龙天光  净利率远低于同行，盈利能力有较大提升空间。公司2015 毛利率和净利率分别为 （8621 28.74%/3.75% ，远低于同行36%和12%的平均水平。净利率远低于同行的原因是管 longtg@ 理费用率较高，公司2015 年管理费用率为20.31% ，远高于同行的15%。公司收益 质量远高于同业，应收账款占比25% ，远低于同业的67% 。公司有6000 余名专家， 公司基本数据