第十章节_货币政策.pptVIP

二是公开市场操作的技术性很强，政策意图的告示作用较弱，同时需要其他政策工具配合。 * 货币政策工具的配合 就宏观调控而言,它包括总量调节和结构调整两方面。中央银行的货币政策工具,有些是针对总量调节而设,有些是为结构调整所需。为保证一国经济长期内平稳、健康的发展,必须做到总量调节中的结构优化以及结构调整中的总量控制 三大政策工具都是针对总量调控的,通过影响整个银行体系的储备,从而达到对社会信用总量的控制。而选择性的货币政策工具,则是偏重于经济结构的调整或者对特殊行业的保护。这两类货币政策工具的配合使用,可以同时兼顾到总量调节和结构调整 其他补充性政策工具,比如直接信用控制、道义劝告和窗口指导等,也可以配合一般性货币政策工具使用。 * 但即使同一类别的货币政策工具,在使用时也要注意它们之间的协调配合 从未来的发展趋势看,公开市场业务将成为最主要的货币政策工具,存款准备金政策和再贴现政策在创造信用方面的职能将逐步退化。但无论如何,公开市场业务不能脱离存款准备金政策和再贴现政策而单独存在,这三者仍是一个不可分割的综合操作体系。 * §10-3 货币政策传导机制 货币政策传导机制是从运用货币政策工具到实现货币政策目标的作用过程。 是指货币管理当局确定货币政策后，从选用一定的货币政策工具进行操作开始，到其实现最终目标之间，所经过的各种中间环节相互之间的有机联系的总和。 * 或 货币政策工具 存款准备金政策 再贴现政策 公开市场业务 操作指标 基础货币 银行准备金 短期利率 中介指标 货币供应量 长期利率 最终目标 稳定物价 充分就业 经济增长 国际收支平衡 * 主要有两大理论流派：凯恩斯学派的货币政策传导机制理论和货币主义的货币政策传导机制理论。 可以分为三大渠道：消费、投资和国际贸易。 * 货币政策传导机制理论 （一）投资渠道 1、凯恩斯学派的货币传递机制,如下所示: M ↑→ r↓→ I ↑ → Y ↑ 特点：强调利率的核心作用；可能受阻——陷阱和弹性低。 2、货币主义的货币政策传递机制:　 M ↑→ E↑ → I ↑ → Y↑ 特点：强调货币资产与实物资产的相互替代 * 货币政策传导渠道 3、托宾的q理论 ■　q=企业资本的市场价值/企业资本的重置成本 M↑→Ps↑→q↑→I↑→Y↑ 4、信贷观点 M↑→贷款↑→I↑→Y↑ 5、非对称信息效应 （也叫公司平衡表效应） M↑→Ps↑→企业资产净值↑→逆向选择和道德风险↓→贷款↑→I↑→Y↑ ▲长期以来信贷传导途径是我国货币政策传导的主机制，或者说只有信贷政策，而没有现代市场经济意义上的货币政策 * (二）消费渠道 1、利率与收入渠道 M↑→r↓，Yt↑→C↑→Y↑ 2、财富效应 M↑→股票价格↑→毕生财富↑→消费↑→Y↑ 3、流动性效应 M↑→Ps↑→金融资产价值↑→财务困难的可能性↓→耐用消费品支出↑→Y↑ （三）国际贸易渠道 M↑→r↓物价水平↑→本币贬值→净出口↑→Y↑ * 货币政策传导机制的一般模式 货币 供给量 利率、金融 资产价格 投资 消费 国民生 产总值 * 货币政策传导机制及操作图示 政策工具 中介指标 政策目标 近期指标 远期指标 公开市场业务 充分就业 再贴现率 超额准备金 利率 经济成长 法定准备率 基础货币 货币供给量 稳定物价 其他工具 平衡国际收支 * §10-4 货币政策效应 货币政策的有效性是指货币当局的货币政策工具操作究竟能否实现和能够在多大程度上实现货币政策目标。 货币政策有效性的理论探讨主要是看货币政策能否系统地影响实际产出，即货币是否中性的问题。 * 货币政策时滞 货币政策传递时滞是指货币政策的制定及产生效果的滞后性。一般可分为内部时滞和外部时滞。 货币政策的内部时滞 货币政策的内部时滞是在货币政策的决策主体内部发生的,它是指作为货币政策决策和操作主体的中央银行从制定政策到采取实际行动所需要的时间 。内部时滞又可以细分为认识时滞和决策时滞两段 认识时滞是指