成长为优放松空间仍存国泰基金.PDFVIP

策略研究 r 策略研究/每周市场综述 成长为优，放松空间仍存 2015 年04 月30 日  市场回顾 相关报告 上周上证指数收于4441.66 点，上涨1.09% ；深证综指收于2267.77 点， 上涨0.51%；沪深300 指数收于4749.89 点，上涨1% ；两市股票累计成 交58869.53 亿元，日均成交量较上周降低26.62% 。  行业表现回顾 上周表现最好的板块是建筑、传媒和家电，表现最差的是钢铁、食品饮料和 机械；过去4 周涨幅最大的是建筑、交通运输和机械，表现最差的是电子元 器件、非银金融和汽车。 上周要闻回顾 --中国4 月官方制造业PMI 持平50.1 连续两月高于临界点 --京津冀协同发展规划纲要获批 -央行：RQFII 试点地区扩至11 个规模接近1 万亿关口  本周市场展望 年报、一季报全部出炉，主板与创业板依旧分化较大。A 股主板的2014 年报 收入增速为4.3% ，2015 一季报收入增速下滑至-2.1% 。而A 股主板的2014 年报利润增速为3.1%，2015 一季报利润增速下滑至-5.6% 。值得注意的是，主 板的一季报收入和利润均是负增长，这还是近5 年来首次出现的情况。剔除金 国泰基金管理有限公司 融后，情况更为糟糕。创业板收入持续上行，盈利先升后降，不过扣非后盈利 研究开发部 增速仍在上升。创业板的2014 年报收入增速为28.4% ，2015 一季报收入增速 进一步上升至31.3% 。而创业板2014 年报利润增速为25.1% ，但2015 一季报 盈利增速大幅下滑至8.7%。创业板的2014 年盈利增速明显加速，其ROE 也 联系人： 从2013 年的7.4%上升至2014 年的7.8% 。从杜邦拆解来看，创业板ROE 提 升的原因主要在于资产负债率出现大幅提升，资产周转率也出现小幅上行，而 地址: 上海市虹口区公平路 18 号8 号楼嘉昱大厦18 层 其毛利率和销售利润率均是下行的。而主板择时在毛利率上行的阶段，受到周 电话：021 转率下行的拖累，ROE 继续下行。目前既然创业板公司已经取代周期股成为 国泰基金管理有限公司 新时代背景下的“新成长股”，那么我们有理由相信创业板股票的表现也将会 贯穿本轮牛市的始终，成为真正能够实现“泡沫化”的板块。而今年二季度在 较弱的基本面环境以及较低的通胀和房价压力下，国内货币政策还有进一步放 松空间，利率水平也有望进一步下行，因此周期性行业虽然目前盈利较差但估 值仍有提升空间；反而等到今年下半年，一旦周期性行业的盈利开始改善，反 而可能引发市场对货币政策不再放松的担忧，利率也可能上行，从而对周期性 行业的估值形成压力 策略研究 / 每周市场综述 上周