国际石油价格对我国宏观经济的影响研究.pdf

2014 年 1 月 7 日 宏观量化专题系列 国际石油价格对我国宏观经济的影响研究 相关研究报告 报告要点：  本文分别建立二状态马尔科夫转换模型、三状态 马尔科夫转换模型、状态空间模型对于国际油价 波动与我国 GDP 增速变化的关联性进行研究，得 到了有价值的实证结果。 分析师  状态空间模型的实证结果表明，GDP 增速对于油 赵鹏 宏观研究员 价变动的敏感度遵循一个均值回归过程，目前 GPD 增速对于油价波动的敏感度为 0.009% ，即 油价目前每提升 1% ，对于GDP 有 0.009%的拉 动作用。  如果考虑到三状态模型的结果参数不显著，也可 认为在 GDP 低速增长时期，油价下跌对于 GDP 增速可能无实质性影响。状态空间模型的预测结 果表明，受油价影响，中国 2014 年 4 季度 GDP 增速为 7.3%左右。 请通过合法途径获取本公司研究报 告 ，如经由未经许可的渠道获得研究 报告 ，请慎重使用并注意阅读研究报 告尾页的声明内容。 请务必阅读正文后免责条款 2014 年 1 月 7 日 目 录 摘要 3 国际油价与宏观经济的波动相关性 4 研究模型与方法 4 方法一：马尔科夫转换模型6 方法二：状态空间模型7 实证研究结果 9 参考文献： 14 免责条款： 15 图表目录 图 1 ：二状态马尔科夫转换模型平滑概率 9 图 2 ：三状态马尔科夫模型对于GDP 增速拟合效果 10 图 3 ：三状态马尔科夫转换模型平滑概率 11 图4 ：状态空间模型得出的GDP 增速对于油价变动敏感度动态过程 12 图 5 ：均值回归状态空间模型拟合效果 13 表 1 ：油价变动和中国GDP 波动之间的格兰杰因果检验 5 表 2 ：线性回归模型估计结果 6 表 3 ：马尔科夫转换模型估计结果 9 表 4 ：三状态马尔科夫转换模型估计结果 10 表 5 ：均值回归状态空间模型实证结果 12 请务必阅读正文后免责条款 2014 年 1 月 7 日 摘要 20 世纪 70 年代石油危机导致国际石油价格大幅度上涨，给主要工业国的经济带来大 幅度的冲击。一个普遍现象是，石油价格的上涨会降低经济增长速度。因此研究国际石油价 格对于我国宏观经济经济的影响，无疑具有重要的意义。 本文从油价和 GDP 之间的关系入手，使用格兰杰因果检验来检测油价波动和 GDP 增 长率之间的因果关系。发现国际油价变动是中国 G