在行业低潮期,区域零售企业有望成为.PDFVIP

评级：看好 在行业低潮期，区域零售企业有望成为 零售行业证券研究报告 并购主力 2014 年05 月26 日 ——零售行业周报（2014/05/19-2014/05/25） 张炬华 首创证券研发部 投资要点 执业证书 S0110510120002 电话 010  上周表现：上周（5 月19 日-5 月25 日）沪深300 指数涨 邮件 zhangjh@ 幅达 0.11%，同期申万商业贸易行业指数上涨了 0.54%， 跑赢指数0.42 个百分点。 市场数据 2014/5/25  行业新闻：京东登陆纳斯达克；品牌价值榜：LV 连续九 商业贸易(申万) 2,847.420 年称霸奢侈品行业；鸡西百货1.7 亿挂牌转让。 沪深300 2,148.414  投资建议： （1）近期零售板块内各种题材表现平淡，行 上证综指 2,034.569 深证成指 7,240.921 业基本面也尚未出现明显好转，从中长期来看，实体零售 中小板指 4,584.830 行业面临消费增速放缓、多重渠道分流、商业模式更迭等 多种压力，行业变革任重而道远。 （2）5 月 22 日京东成 功在纳斯达克上市，阿里巴巴也将登陆资本市场。随着国 行业数据（单位%） 内电商巨头陆续上市，电商携资本而来，预计线下零售企 04月CPI 1.80 业将面临更大的压力，行业盈利能力进一步承压。另外， 1-04月累计社销总额（亿元） 81,782 值得注意的是，在电商高增长的对比下，实体零售企业的 1-04月累计社销总额同比增速 12.00 估值水平也将受到压制。 （3）在传统零售行业基本面、 04月千家零售核心企业销售同 比增速 6.10 估值难言改善的情况下，近期零售行业频现资本（产业资 04月重点百货店销售同比增速 4.40 本、保险资金等）增持零售企业的现象，如永辉增持中 04月重点超市销售同比增速 5.90 百、生命人寿举牌农产品、祝义才增持银座股份、阿里巴 04月重点专业店销售同比增速 7.50 巴入股银泰百货、步步高收购南城百货等等。我们认为这 体现出实体零售企业具有现金流及物业资产重估价值的安 全边际。 （4）特别是步步高收购广西南城百货显示出在 一年内股价与沪深300对比走势 行业低潮期，区域零售企业有望成为并购主力。随着区域 150% 零售商完成在本地市场的深耕细作，跨区域扩张成为必由 之路。目前我国零售市场集中度较低，并购扩张存在着巨 100% 大空间。区域零售商在差异化、本地化方面较全国性零售 50% 企业更具优势，通过并购扩张进入周边市场，有利于企业 的供应链、品牌的建设。 （5）短期来看，在去年 2 季度 0% 高基数的效应下，我们认为2 季度行业数据改善的可能性 May/13 Aug/1