增速回归温和新市场领域高增长.PDFVIP

增速回归“温和” 新市场领域高增长 2011 年电子及元器件行业投资策略 2010.12 湘财证券研究所  行业增速回归“温和” TMT 研究小组 我们认为2010 年行业创历史的高增长是对2008 年底至2009 年初行业受到过 度压制后的快速反弹。而在2010 年行业修正偏离恢复至平衡后，2011 年行业 江舟 仍将保持增长，但增速预计会回归至10%以内这一“温和”水平。自2009 年 Tel: 0218710 中期开始的设备采购高峰期已持续15 个月，产能将在2011 年逐步释放，而工 E-Mail: jz2899 @ 艺升级也将提高生产线产出率，因此，上半年出现的供不应求现象将有效缓解。 3 季度主要终端市场出货量增速放缓，“双重订单”现象对行业景气构成风险。 李莹  终端产品渗透率加速是高增速保证 执业资格证书编码： 我们认为来自于终端产品升级所推动的渗透率加速将是电子行业中超行业平 S0500208070141 均增速的高增长领域。看好2011 年由渗透率加速所推动的智能手机市场高增 Tel: 0218273 长前景。目前，智能手机市场已进入大竞争时代，区别于传统电脑的商业模 E-Mail:ly2573@ 式以及开放式操作平台为国内手机厂商提供快速崛起的机遇，巨大的国内市 场空间与本土终端厂商的参与，将创造智能手机产业链的投资机会。  风险因素 需求增速放缓增加行业 “淡季不淡”后出现“旺季不旺”的风险，目前行业整 体库存处于 2008 年以来的高位，虽然这一水平与当前的景气程度相匹配，但 电子元器件板块过去一年走势 最新调研数据显示美国消费者在年底旺季购买意愿出现下降，因此旺季销售能 否消化当前的高库存需要密切留意。  投资建议 在明年电子行业增速回归“温和”的前提下，受益终端产品渗透率加速、产能 转移、产品实现进口替代以及充分把握国内市场机遇是国内电子行业中能够超 越行业平均增速抑或是高增长的领域。推荐 “顺络电子+士兰微+长盈精密” 投资组合。 重点公司盈利预测 EPS PE 股票代码 公司简称 当前股价 评级 2009 2010E 2011E 2009 2010E 2011E 002138 顺络电子 23.63 0.32 0.56 0.77 74.78 42.42 30.65 买入 300115 长盈精密 57.80 0.63 1.06 1.81 91.60 54.37 31.93 买入 600460 士兰微 23.03 0.19 0.57 0.81 121.21 40.40 28.33 买入 002156 通富微电 18.16 0.15 0.39 0.64 122.70 47.17 28.24 增持 300102