中央对手方期贷结算机构的法律定位.pdfVIP

AndSociety LegalSystem 堡箜!查塾垒 竺!!!!望里 ：鎏釜●—国墨瞳 中央财§方：勘货多杰算考几杓扔占之锋室佐 李萍萍 摘要期货结算机构的法律地位缺失是我国期货结算机构所面临的巨大法律风险。本文在对国际著名期货结算机构法 律地位对比分析基础上指出期货交易所应借鉴国际经验，在结算规则中构建中央对手方的法律基础——合同更替制度，并 明确结算机构的中央对手方地位。 关键词期货结算机构期货交易合同更替制度 中图分类号：D920．4 文献标识码：A 期货结算机构是为消除期货交易双方信用风险和提高期货 易结算价基本上是世界石油交易的标准参考。因此，期货交易所 交易效率而产生”。国际期货市场结算体系己处于较成熟阶段， 拥有大宗商品的价格决定权。从这一角度来看，期货交易所不仅 具有高风险性和高投机性特征的期货市场对结算机构提出效率 是期货市场的核心，而且还是关系着国家整体经济规划发展和大 与安全双重要求。结算系统的核心制度是交易配对制度和合同 宗商品交易价格决定的重要战略实体。这可也从2007年8月20 更替制度。其中，合同更替制度是统一结算理论的本质内容，同 口国务院《东北地区振兴规划》o提出“依托大连商品交易所，大力 时又是结算机构结算功能实现的关键环节，是结算机构介入期货 发展期货贸易，建立皿洲重要期货交易中心”说法得到确认。 市场交易主体的合法性依据。通过合同更替制度，结算机构代替 由期货交易所的职能来看，期货交易所在整个期货交易市场 原合同的卖方成为原合同买方的卖方，代替原合同的买方成为原 中充当的角色是多重的。期货交易所因提供交易、结算场地、电 合同卖方的买方。交易配对建立的原合同消灭，而结算结构与交 子设备等服务而与会员发生的居问合同法律关系，交易所因依法 易双方之间各自达成新的期货合同。。。 履行监管职能而与会员发生的准行政性质的法律关系，基于共同 在美国，结算组织可以是独立承担权利义务的民事主体，因 对手方理论而产生与期货合约买卖一方的期货合约法律关系，这 ； 此结算组织在业务范围的权利义务(如实物交割阶段的担保责 些法律关系错综复杂地贯穿期货交易所各种行为和期货交易整 任)必须在会员规则中具体明确规定。由于我国对期货交易合同 个过程。期货交易所集交易、结算、交割服务提供者、结算对手方 更替制度认识不够深刻，法律制度不完善，交易所与结算会员的 市场参与主体、会员管理者、期货市场系统性风险监控者等多种 法律关系界定不明，导致司法实践中出现的许多问题与传统的民 身份于一体。因此，这种混乱的多重身份使得我国期货交易所法 法理论相冲突，纠纷难以合理公正解决。期货市场价格波动频繁 律地位不明晰，权利义务归属混乱。多重复杂的法律责任更加重 剧烈，致使进入最后交易日的到期未sl‘仓合约交易一方违约事件 了期货交易所的法律风险和市场风险。 经常发生，违约货款总值可能远远高于交易所的注册资产。交易 一、结算机构定义对比 所是否有责任担保实物交割?如果有，交易所是否应承担全额担 对结算机构的定义，国际上大多从结算机构主要功能去陈 保责任?对违约方的不履行行为，交易所对守约方应承担的是违 述。如ICE的清算机构定义强调的是，结算机构的中央对手方地 约责任还是担保责任?赔偿损失范围又如何确定?这一系列问 位，强凋风险的控制功能”、。而同样隶属予ICE的加拿火结算机 题的解决都需要首先明确结算机构的法律地位。 构强调结算机构的两大功用：一是加拿大ICE期货交易所的期货 我国期货市场的结算机构隶属于期货交易所。现代金融体 和期货电子数据的调和和结算功能；二是金融的安全6’。 制下的期货交易所不仅具有传统的交易所职能比如：在期货市场 NOCC的定义重点强调提供的服务特点，以“近乎无风险”为 系统内集中、促成期货合约的