淡马锡控股建造持久性商业效益-Temasek.PDFVIP

淡马锡控股：建造持久性商业效益 演讲者：淡马锡控股执行董事兼总裁何晶女士 2004 年 2 月 12 日 淡马锡三十而立 今年 6 月 25 日，淡马锡控股将整整三十岁了。 我们成立于 1974 年, 目的是代表新加坡政府持有在各大公司与企业中的投 资。当时，作为新加坡财政部的投资监督机构，我们负责监控各项投资与有 关公司的业绩，同时负责审查与委任旗下各公司的董事会成员及主席，从而 代表新加坡政府行使其股东权益。 在政府与其所投资公司之间决定设立一间投资控股公司，是一项经过谨慎考 虑的决定。政府其实担任两个不同的职责：一方面，政府是国家政策的制定 者与市场监督人，另一方面，政府也是一些企业的所有人和股东。有了淡马 锡作为中间者，政府所担任的这两个职责便可以很好的区分开来。政府通过 这样的安排，潜意识表达了国有企业必须以纯商业机构运作的讯息，而淡马 锡作为投资控股公司，自然必须为股东赚取良好的回报和效益。 在过去的三十年里，我们经历了许多，而同时，新加坡也蜕变了不少。 1 自始至终，淡马锡作为一个商业机构，对各企业或增加投资、或决定淡出， 都完全根据商业利益来作出判断。 我们可以拿大众钢铁来做一个例子。早在 1975 年，淡马锡首次在该公司投资 了 290 万元。11 年后，即 1986 年，我们完全退出。再过了 12 年，淡马锡于 1998 年决定再次在大众钢铁投入了资金，因为我们深信与大众钢铁联手在巴 西1进行投资，是项具有良好回报潜能的投资。现在，淡马锡又再一次完全退 出了大众钢铁及其巴西的分公司。我们这些年在大众钢铁的投资，让我们总 共取得了 14%的投资回报率，净利润为新元 9800 万 元。在后期，我们是通 过 98 控股这家公司对大众钢铁提出投资献议的。也许，我们应该把 98 控股 这个名字改成一个三位数的名字，那我们的利润或许会更高呢！ 虽然是企业的股东，新加坡政府刻意地尽量避免参与政府关联公司的各项商 业决策。无论是新航要买哪种型号的飞机，或港务集团、或新电信要在海外 进行任何投资，政府是不加干预的。这种自律、无为而治的精神，确保淡马 锡旗下的企业能够充分的依据正确的经商原则，不断发 展、不断壮大，而在 此同时，不受任何行政性的干预，或受与商业无关的政府指令的干扰。 这种独特也值得敬佩的控股方式，令新加坡的国有企业在和其他世界各地同 类型企业相比时，能够脱颖而出。针对这一点，我们应该向新加坡早期的领 导和前辈们表示衷心的感激。 1我们投资在大众钢铁巴西分公司，并直接投资在大众钢铁，以争取该公司之国际投资策略的经济 效益。我们在大众钢铁巴西所取得的回报率是 9％，而在大众钢铁、98 控股所取得的回报率是超过 20％。 2 直到今天，淡马锡在过去的三十年里，平均每年为股东提供了超过 16%的总 投资回报率。这是根据股息的派发与股东资金的增长来计算。若我们以投资 的市场价值计算，这过去的三十年，每年回报的本利总和将超过 18%。这还 包括每年平均为 6.7%的股息收益。 而过去的十年里，我们给予股东的总回报率平均超过 13%2 。这是根据股息收 益和股份的市场值来计算的。当然，如果把我们的业绩和美国通用电气的 27%3总回报率相比，还是有一段距离的。一些大型的跨国集团是我们参考基 准的对象，如果我们和这些跨国集团的业绩相比较，总的来说，我们的回报 率与他们相比是有过之而无不及的。在过去的十年里，我们每年分发给新加 坡财政部相当不错的股息，平均每年为 7%。能够做到这一点，部分原因是由 于我们逐步从所投资的大小企业中淡出或全面退出，从新电信到新加坡工程 集团，并在这过程里取得可观的回报和收益。 换句话说，我们所获取的股东回报是相当可观的。这也反映了新加坡经济在 过去三十年里所取得的长足发展。原因是淡马锡旗下的一些主力企业一直广 泛地参与本地基本设施的建设和基础服务的提供，如通讯、能源和航空业。 再加上管理得法，这些公司的业绩表现自然能够充