股票价格遵循分数Ornstein-Uhlenback过程的期权定价-中国管理科学.PDFVIP

第 15 卷 　第 3 期 中国管理科学 Vol . 15 , No . 3 　　　　　　　　　　　 　　　　　　　　　　　 2007 年 　 　6 月 Chinese J ournal of Management Science J un . , 　2007 文章编号 :1003 - 207 (2007) 03 - 000 1 - 05 股票价格遵循分数 Or n st ein - U hlenback 过程的期权定价模型 赵 　巍 ,何建敏 (东南大学经济管理学院 ,江苏 南京 　2 10096) 摘 　要 :本文从股价收益的时变性和波动的长记忆性两个方面考虑 ,建立了分数 O - U 过程 ;接着在分数风险中性 ( 测度下 ,利用分数情形下的 Gir sanov 定理获得了分数 O - U 过程的唯一等价测度 ;进而采用拟鞅 quasi - martin gale) 定价方法 ,得到了分数市场环境中的期权定价模型 ,使得布朗运动和 O - U 过程驱动的期权定价模型均成为 其特例 ;最后用算例 ,验证了长记忆参数 H 是期权定价中不可忽略的因素 。 关键词 :分数布朗运动 ;分数 O - U 过程 ;拟鞅 中图分类号 :F8309 　　　文献标识码 :A 长记忆性 。实证研究表明 ,股票收益的波动具有显 1 　引言 著的长记忆特征[4 ] ,这是金融收益的典型特征 。为 自从 Bachelier ( 1900) 关于债券价格运动的研 了准确描述波动的长记忆性 ,可以通过分数布朗运 究以来 ,产生了许多描述股票价格收益行为的模型 , 动替换标准布朗运动 。但由于分数布朗运动既不是 O sbor ne ( 1959) 建议用正态分布随机变量来建模对 一个马尔可夫过程 ,也不满足半鞅 ,这使得通常的随 数股 票 价 格[ 1 ] 。随后 , Merton 、Black 和 Schole s 机积分无法对其进行分析 。为此 ,许多研究者尝试 ( 1973) 假定股价由几何布朗运动驱动 ,且预期收益 不同的方式定义随机积分 ,从而实现对分数布朗运 率和波动率为常数 ,获得了著名 Black - Schole s 公 动的离散逼近 。到 目前为止 ,主要有两种改进的积 ( ) ( ) ( ) [ 5 ] 式 以下简称 B - S 公式 。然而 ,大量的实证研究 分定义 : 1 以 Ro ger 1997 等 为代表的分数轨道 ( ) ( ) 表明B - S 模型的初始假定和实际情形存在偏差 。 积分 f ractio nal p at hwi se int egral s ; 2 Hu 和 ( ) [ 6 ] ( )