房地产4月份数据,投资强弩之末,销售如期下行,.PDF

[Table_main] 行业策略报告模板 房地产行业 报告日期：2017 年5 月16 日 行 业 专 房地产4 月份数据，投资强弩之末，销售如期下行， 题 从PSL 投放节奏看三四线销售是否可持续 ：杨云 执业证书编号：S0860510120006 郭毅（报告联系人） [table_invest] 行 ：021 021 细分行业评级 业 ：yangyun@ guoyi@ 房地产 中性 公  4 月投资继续上行主要来自于土地市场的持续上行，施工相关增速减缓。 司 投资中土地成交价款累计同比34% （3 月17%）。其中土地成交面积累计同 研 究 比8.1% （3 月5.1%），溢价率近期有下降趋势（自3 月高点55.4%回落至 ｜ 4 月42%），且5 月高频数据显示土地成交面积也已开始下滑，预期未来土 房 地对地产投资数据的贡献将减弱。 地 投资中施工面积累计同比3.1% （3 月为3.1%），价格相关同比1% （3 月为 产 [Table_relate] 5%），价格因素已下降，新开工面积增长已钝化，施工面积也难大幅增长， 相关报告 行 业 预期未来施工对地产投资数据的贡献将减弱。 ｜  4 月商品房销售面积下滑，年初超预期的弱三四线销量逐步下台阶。 全国商品房销售面积累计同比 15.7%，其中一线累计同比-33%，二线累计 同比-25%，样本三四线累计同比-26%，其他弱三四线累计同比37% （3 月为 [table_research] 报告撰写人：杨云 40%）。  限购升级叠加金融去杠杆，购房自发需求和棚改带动销量预期双双下行。 数据支持人：郭毅 随着限购政策的不断升级，以及价格上涨的放缓及阴跌，购房的自发需求 被抑制。此部分带动的销量预期下行。 棚改作为逆周期调控的手段，经济低迷时托底经济，经济企稳时节奏放缓。 结合近期金融去杠杆伴随着流动性收紧，PSL 作为央行投放基础货币的工 具之一，预期投放量也不会大规模爆发。来自棚改带动的销量也预期下行。  从跟踪的PSL 投放进度以及当地政府的配套资金来看，结合目前金融去杠 杆信贷紧缩的背景，李克强总理发起的棚改目标以及年初制定的60%货币 化安置比例，需要在下半年开足马力加速发展才能实现。 1/9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [table_page] 房地产行业专题 正文目录 1. 棚改货币化安置是否能够持续支撑三四线的销量？3 1.1. 棚改货币化安置是支撑三四线商品房去库存的重要动力4 1.2. PSL 累计投放同比减20% ，能否完成货币化安置目标有待观察4 2. 房地产投资同比名义值增9.3%，主要原因在于土地成交量价齐升6 2.1. 施工相关的价格已经出现回落，这点从螺纹钢价格下降可以佐证6 2.2. 去除价格影响，施工面积增速稳定6 2.3. 土地成交量价齐升，支撑投资持续上行7 2.4. 持续限购，叠加金融去杠杆，预期下半年投资与销售仍将处于下跌通道8 图表目录