投资经济学教学资料-学习情境九 创业投资.pptxVIP

;学习目标;技能要点;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;案例导入;单元一 创业投资概述;;虽然没有统一的定义，但是可以概括创业投资的基本特征: （1）创业投资以高新技术的产业项目或企业为主要对象，即技术先进、市场潜力大、产品具有明显竞争优势的项目或企业。;（2）创业投资既是管理性资本，又是权益性资本。创业资本家不仅以股权的形式提供资本，并且参与对投资企业的管理。例如，参加企业的重大决策和提供咨询、市场开拓等服务，但是不能直接干预企业的具体经营活动。这种制度安排使创业投资家比一般的投资人更加准确地了解企业，较好地解决“委托-代理”中的道德风险问题。;（3）创业投资具有高风险高收入的特征。其主要体现在：①被投资对象一般处于创业阶段，企业急需大量的资金投入，又缺乏足够的资产为融资提供担保。同时技术和市场具有很大的不确定性，管理也不一定有效率。②创业资本注重能否获得高收益，只要是技术先进，市场前景、管理者素质好，就敢于承担和驾驭风险。;③期限较长，产业资本在被投资企业未能取得好的业绩之前，难以退出并获得高收益。此外，创业资本一旦投入，需要相当长的存续期，此时资产的专用性高，流动性差，容易导致不确定性风险而发生昂贵的交易费用。;（4）高度专业化的运作机制。创业投资主要投向高科技创业企业，从研究开发到成熟成长的跟踪、投资管理直至资本退出的整个过程，不确定性很大。必须有一套高度专业化、程序化的运作机制和高素质的创业投资者群体，才能有效的降低风险实现预期目标。; 创业投资由融资和投资两部分组成。创业资本一般以股权方式进行投资，在较长时间内难以流通变现，因此产业资本需要一个长期并且稳定的资金来源。;按创业资金的来源主体可以分为以下几种： 1.私募 就一般的创业投资机构所设立的创业投资资金而言，创业资本的筹集主要通过私募方式，即向大公司、机构投资者、个人投资者，如信托投资公司、保险公司、养老基金、证券公司等募集。; 例如，美国Java基金就是向IBM等六家大公司募集1亿美元而设立的，专门投资与硅谷内运用Java技术的信息企业。私募的另外一个优点是发行程序简便，发行费用低，所以有限合伙公司等大多数创业资本都是采用私募方式。;2.公募 传统上创业资本没有公募的基金，均为私募基金。1996年在美国颁布了公共创业投资基金法，允许一些特定的创业资本向社会募集自资金，但是对其募集资金和投资活动做了一些具体的限制，如为了方便投资者的监督，一般只限于在本州内集资，其审批和手续费用也较高。;3.政策性资金投入 其包括决策性贷款和直接的财政投资。各国在发展创业投资事业时都会有政府的扶持行为，其中，直接和间接的支持是至关重要的。例如，美国的小企业投资公司便可获得政府优惠贷款。; 我国各地政府对大中型企业和科研院所研发项目的投入，对高科技投资公司的出资、担保均属于直接的财政投入，此外还有对创业投资的免税政策等。 4.商业性贷款 由于创业投资风险性较高，通常商业性贷款一般条件较为苛刻，利率也较高，因此，不是创业资本的主要筹集方式。; 创业投资作为一项系统性工程，其典型的运作过程主要分为四个阶段。 （一）寻找和选择投资项目 如何选择有潜力的投资项目，是创业投资的第一步。创业投资承担着创业企业技术开发和市场开拓的风险，为了最大程度地降低投资风险，对所投资企业的筛选和评审非常严格。; 由于创业投资公司收到的项目申请投资计划书比他可能或愿意投资的数量要多得多，因此，创业投资公司首先对这些申请项目进行一次迅速的初步筛选。从中选出值得进一步详细考查的投资项目，然后对其市场前景预测、产品技术的可行性、公司管理水平等因素进行认真、仔细和综合的考察和了解，作为公司进行创业投资的最终对象。;（二）制定投资方案和达成投资协议 在制定投资方案和达成投资协议的阶段中，对风险企业提出的项目计划书和产品市场前景已做出预测。假如风险投资家对项目作出肯定的技术和经济评价，则双方就具备了进行创业投资谈判的基础，并通过谈判来确定各自的权利和义务，平衡双方的利益，达成互相协作的机制。;（三）培育被投资企业 一旦创业投资协议签订生效后，创业投资开始注入企业，投资家与创业就站在一条船上，这个阶段需要创业投资家和企业创业者共同合作去解决众多问题。; 创业企业家一般情况下通过参加董事会参与企业的主要经营政策，包括辅导和监督，参与管理的程度则取决于投资战略。从整个过程来看，参与管理和投入资金是互相交织在一起的，它们构成了创业投资活动的主要内容，并在相当程度上决定了创业投资的效果。;（四）选择适当适时退出 当创业企业发展到一定阶段时，创业投资家就开始策划和实施资本退出，这是创