第二章债券市和债券交易.pptVIP

投标人 A B C D 投标价（元） 90 85 80 75 投标额（亿元） 80 70 90 100 中标额（亿元） 80 70 50 0 “荷兰式”招标中标价（元） 80 80 80 ? “美国式”招标中标价（元） 90 85 80 ? 当面值为100元、总额为200亿元的贴现国债招标发行时，若有A、B、C、D四个投标人，各自的出价和申报额如下表所示。 3. 收益率招标 收益率招标方式多适用于附息国债的发行，此时国债发行的标的是收益率。按照投标人所报收益率自低向高的顺序中标，直至满足预定发行额为止。收益率招标同样可分为“荷兰式”招标和“美国式”招标两种形式，原理与上述价格招标类似。如果是荷兰式招标，当标的为利率时，最高中标利率为当期国债的票面利率；当标的为利差时，最高中标利差为当期国债的基本利差。如果是美国式招标，全场加权平均中标利率为当期国债的票面利率，承销机构分别以各自出价来认购中标数额。 一、债券评级机构的作用 债券评级就是由独立的私人机构对债券的信用风险进行评级。债券评级的对象是信用风险而不包括其他类型风险，如利率风险等。债券评级是针对公司发行的某种特定的债券进行的，而不是对发行债券的公司进行评级。 二、评级的顺序 三、债券评级的等级划分及其说明 Quality SP Moody’s Aaa High Junk In Default Upper Medium Medium Prime Aa AA Baa AAA Ba, B, Caa, Ca, C A BBB D BB, B, CCC, CC,C D A 债券市场和债券交易 一、货币市场和资本市场 （一）货币市场：是短期债务工具（期限为1年以下）交易的金融市场。银行间同业拆借市场、银行间债券市场和票据市场构成了我国货币市场的主体。我国其他的货币市场还包括：国债回购市场、大额可转让存单市场以及期限在一年以内的债券市场。 （二）资本市场：1年和1年以上的长期债务性工具和优先股票交易市场。 票据市场（paper market )指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。 中国人民银行的《货币政策执行报告》中的票据市场是指：记录在全国商业银行的业务中发生承兑的贴现、转贴现的实际数之和，并有余额和累计发生额的具体信息。 （一）一级市场也称发行市场，是组织新证券发行业务的市场。一级市场是政府或企业发行固定收益证券以筹集资金的场所。 （二）二级市场也称流通市场，是买卖已发行的证券的市场。当固定收益证券持有人想将未到期的固定收益证券提前变现时，需要在二级市场上寻找买主将证券销售出去。债券一经认购，即确立了一定期限的债权债务关系，但通过债券流通市场，投资者可以转让债权。 （一）交易所 证券交易所是证券市场交易的固定场所，证券的买卖双方（或他们的代理人和经纪人）在交易所的一个中心地点见面并进行交易。 （二）场外交易市场 场外交易市场是在证券交易所以外进行证券交易的市场。我国债券场外交易市场主要包括金融机构柜台市场和银行间债券市场。 银行间债券市场是指依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心（简称同业中心）和中央国债登记结算公司（简称中央登记公司）的，包括商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司等金融机构进行债券买卖和回购的市场。经过近几年的迅速发展，银行间债券市场目前已成为我国债券市场的主体部分。记账式国债的大部分、政策性金融债券都在该市场发行并上市交易。 中国债券信息网—中央结算公司（/d2s/index.html） 一、债券发行方式 （一）私募 私募又称不公开发行或内部发行。是指面向少数特定的投资人发行证券的方式。 （二）公募 公募又称公开发行，是指发行人通过金融机构向不特定的社会公众广泛地发售债券。 二、金融机构在债券发行中的作用 采用私募方式发行债券时，投资银行可以帮助发行人设计债券、确定债券价格以及联系潜在的投资者，或者向投资者提供投资建议。 采用公募方式发行债券时，投资银行和商业银行等金融机构作为承销商在一级市场上协助债券发行。承销是指金融机构借助自己在证券市场上的信誉和营业网点在规定的发行有效期限内将债券销售出去。 根据证券经营机构在承销过程中承担的责任和风险的不同，承销又可分为代销和包销两种形式。 （一）代销 是指债券发行人委托承销业务的金融机构（又称为承销机构或承销商）代为向投资者销售债券。 （二）包销 是指发行人与承销机构签定合同，由承销机构按一定价格买下全部债券，并按合同规定的时间将价款一次性付给发行人，然后承销机构按照略高的价格向公众投资者销售。  流通市场中债券购买者支付的资金不