基于Black-Shcoles模型的一类矿井生产函数的煤炭开采权的期权定价研究.pdfVIP

第 卷第 期 煤 炭 学 报 年 月 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 文章编号： （ ） 基于 模型的一类矿井生产函数的 煤炭开采权的期权定价研究 沈 洪 ，向 阳 ，王 赢 （ 山东科技大学 经济管理学院，山东泰安 ； 山东科技大学 信息科学与工程学院，山东泰安 ） 摘 要：期权方法的应用研究已越来越受到人们的重视，其应用领域也越来越广 但其推广应用 中还存在着许多问题，其中一个关键的问题是，在描述实物标的资产价值变化规律时无统一的模 型，须根据具体情况建立模型 对此，笔者试图给出描述一类煤炭生产函数的通式，以此获得这 类煤炭开采权的期权价值，从而为煤炭开采权的定价提供一般意义上的可供参考的模型 关键词：煤炭开采权；期权定价； 模型 中图分类号： 文献标识码： 期权定价方法作为一种评价方法具有广泛的应用领域，它可对具有期权特征的投资机会的价值进行估 ［］ 价 （如专利权、煤炭开采权等） 但由于实物投资领域投资对象的复杂性，使得在借鉴金融期权定价模 型估算实物投资中的期权价值时，对实物标的资产价值变化规律的描述无统一的规律可循，只有根据投资 对象的实际建立符合其标的资产变化规律的具体模型，再借鉴对金融期权的定价方法获得其期权价值 笔者对期权定价理论在煤炭行业对煤炭开采权价值评估进行了广泛和深入地研究，文献 ［ ］对煤 炭开采权的期权特征进行了充分的研究，并对期权定价理论的应用进行了拓展研究，以期更通用、更简便 的估计煤炭开采权的价值，为期权定价理论在煤炭开采权的价值估价方面的应用提供了一般意义上可供参 考的模型 基于 （ ）模型的可延期型煤炭开采权的期权定价模型 ! 煤炭开采权是从煤炭资源所有权中派生出来的，赋予煤炭资源开采权持有者对标的煤炭资源开采的权 利；即在现在或将来支付一定的费用，得到开发某一煤炭资源的权利 获得煤炭资源开采权，其实质就是 获得了日后投资开发煤炭资源收益的权利，且这种投资机会是有价值的，而要获得这种投资机会是要付出 代价的，即投资的机会成本，机会成本的大小就是期权的价格，即为煤炭资源开采权有偿使用、出让及转 让的依据 在投资开采标的煤炭资源时，首先应取得开采该煤炭资源的开采权，获得煤炭资源的开采机会与持有 金融期权中普通股票的看涨期权相似，即这一开采机会等价于一个永远不得转让的看涨期权，它赋予持有 人一种可进行开采支出