基于已知信息的波动率修正杠杆效应研究.pdfVIP

、: ＊ 陈浪南　洪如明 　　:本研究构建了转换杠杆效应模型, 并用以研究股票市场波动率的基于已知 信息的 正杠杆效应。本文将已预期信息引入非对称GARCH 模型, 建立了转换杠杆效 应GARCH 模型(Switching Leverage Effect GARCH, SLE-GARCH)来检验样本市场的 正杠杆 效应。实证结果显示, 九 个样本市场都呈现显著的基于已知信息的 正杠杆效应和传统 杠杆效应, 而且市场基于已知信息对未预期消息的 正都呈现为反向 正。 因此, 已预期 的好消息助长杠杆效应, 已预期的坏消息则抵减杠杆效应, 当已预期坏消息的规模超过转 换杠杆效应的阀值时, 正杠杆效应将发生反转。 :波动率　 正杠杆效应　SLE-GARCH 模型 、　 , , 。 1976 , Cox and Ross (1976)。Black (1976)、Christie(1982)Schwert (1989), , , , (leverage effect)。 A (000002.SH ), (HSI), 225 (N225), (STI), 100 (FTSE), 500 (S P 500), (IXIC), 300 (GSPTSE), (AORD) 。 , , 。, GARCH (Switching Leverage Effect GARCH,SLE-GARCH )。 , EMH , , , 。 (), 。 ＊　, , :510275, :lnscln @;, 。 。(70 73106,、( )(05JJD790075)、(07BJY167)、“985 ” 。 112 2007 11 、 :Nelson (1991)GARCH — EGARCH(Exponential GARCH)。Glosten, Jagannathan, and Runkle(1993)GJR GARCH-M , 。Franses et al. (1998) QGARCH, GJR GARCH, AARCH (Augmented ARCH, Fornari and Mele (1996 )), STARCH (Smooth Transition ARCH,Hagerud(1996))STARCH , AEX(Amsterdam), DAX (Frankfurt), DJI(New York), FTSE(London)NIKKEI(Tokyo) 。, , , 。 Rabemananjara and Zakoian (1993), , :, ; , 。Fornari and Mele(1997) SS-ARCH(sign-switching ARCH)VS-ARCH(volatility-switching ARCH), GARCH 。S P 500,Topix, CAC 0, FT-100, FAZ MIB , , 。 , 。Yeh and Lee (2000)Engle and Ng(1993), GJR GARCH 、、 , 。, , , , “”“”。(2000) EGARCH-M , 。 、(2002)TGARCH(1, 1)199 2 8 A , , 。 (2002)1997—2001 , TGARCH EGARCH , , 。, (1999)VS-ARCH , 。 (2002)VS-ARCH , 。 , :, , 。 , , 。, , , , 。, , SLE-GARCH 。 113 、: 、