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PAGE  PAGE 12 上市公司信贷风险及银行应对策略 李景峰 上市公司风险分析 由于上市公司一般需经较严格的准入审查，故信誉高、管理规范、治理结构完善等光环使各银行普遍存在对上市公司的偏好。但很多辉煌一时的上市公司瞬间轰然倒塌，其信贷风险连累众多银行。而过度竞争使银行在与上市公司的信贷博弈中处于弱势，信贷条件被降低，风险防范被弱化，且银行间缺乏协调，风险出现时，往往是一家银行收紧信贷，便导致“多米诺骨牌效应”，使企业资金链断裂。因此，不应再盲目迷信上市公司，银行必须对其信贷风险保持清醒认识。 一、信息不对称导致的信贷风险 种血的教训在信息不对称的市场中，公开的信息披露是银行了解上市公司的主要途径。相当一部分上市公司不同程度地不按规定披露信息，或借口核心机密，或信息滞后严重，甚至故弄玄虚编造虚假信息，误导公众和银行，由此导致如下风险： （一）难以认清企业真实的股权结构 有很多上市公司通过参股、重组等故意掩盖股权结构真相，并由此形成中国资本市场所特有的德隆系、三九系等“某某系”现象。目前的上市公司中很多法人治理结构仍存在诸多问题：产权结构不清晰、一股独大、独立董事不独立、“三分开”落实不够、公司治理的法制环境不完善、地方政府干预过多等，导致银行难以掌控对相关企业的信贷规模。 （二）非正常关联交易导致贷款难以监管 上市公司不断通过投资、参股等在各地建立关联企业，其形式各异，关系隐蔽复杂，上市公司对此往往秘而不宣。而银行均为分支行体制，很难按对单一客户授信限额要求授信，可能存在贷款集中度过高的风险。另一方面，关联交易又是报表失真的一个根源，关联交易价格的可控性和非市场性特点使上市公司极易通过关联交易来操纵财务和经营，信息很难真实公允；更有甚者还会通过关联交易转移资产，逃废债务。 （三）财务信息失真危害社会诚信 现在往往很难相信企业报表的真实性，即使是经过审计的报表，仍可能严重失真。从美国安然破产、安达信解体直至世通等都存在严重的“盈余操纵”。据有关资料统计，中国证监会处罚的我国违规上市公司中，50%以上是由于财务信息失真。很多企业都有多份报表，银行拿在手中的报表或多或少存在虚假成分，中介机构自觉不自觉地参与其中。最常见的操纵手法就是通过关联交易确认销售收入或在其它利润构成上做手脚以虚计主营收入，粉饰报表。此外还通过变更会计政策，如在固定资产折旧、潜亏挂账、利息资本化、坏账准备、存货计价、长期投资的计价、调整合并会计报表范围等方面大做文章。 二、资本运作的冲动 证券市场给上市公司提供了很好的融资平台，更有企业本就是冲着圈钱的目的而上市，一旦拥有丰富资金，便盲目扩张，最后陷入绝境。 （一）疯狂的资本运作自掘坟墓 德隆集团便是其中的典型。它把筹来的大笔资金用于近乎疯狂的扩张，资金链断裂后，其帝国的倒塌也就不足为怪了。 （二）滥用重组手段使银行债权陷入风险 资产重组在扩大企业经营规模、改善资产结构等方面有积极作用，但我国上市公司的资产重组中，“魔术游戏”层出不穷，多有“报表重组”之嫌，资产出售和股权置换被当作业绩提升最快的方式或转移资产的途径而广泛采用，银行债权处于高风险之中。 （三）多元化经营荒废主业 有些上市公司在资本运作冲动下，醉心于所谓的多元化战略，并未充分利用自有优势搞科研开发，而是过度投资项目，盲目扩大业务范围而失去主攻目标，从而削弱了企业应有的优势和投资控制能力。 上市公司对外投资无可厚非，但它毕竟给债权人带来一些负面效应，如引起资本空洞化及资本虚增，以及形成关联企业集团使银行债权悬空。修改前的《公司法》对投资有较严格的限定，除国务院规定的投资公司与控股公司外,公司对外投资不得超过净资产的50%。但新《公司法》取消了公司对外投资的限制。可以预见，大量的空壳公司和关联企业集团将会出现，对银行业构成了严峻挑战。 （四）投资理财做蚀本生意 一些上市公司并未选择好投资项目，委托理财便成为圈钱后富余资金的出路。按照现行规定，企业间不允许相互拆借资金，上市公司正好钻这个政策空子，对资金占用数量、资金占用费的标准均不公告，投资者无法对其作出准确判断和决策，一家著名电器公司就在南方证券委托理财中损失近2亿元。??? 综上，上市公司乱投资当然应受谴责，但银行间的过度竞争也推波助澜，在目前客户资源有限、金融产品同质化趋势下，很多商业银行不约而同将目光盯在上市公司身上，助长了企业盲目投资的冲动，各家银行授信总额往往远大于企业主营业务发展需求，导致信贷资金被挪用。 三、大股东侵占上市