金融发展中国际贸易：理论及实证的研究.pdf

影响经济发展的主要因素乃是资本的数量，而不是资本的分配。 在经济学说史上，“古典”学派的这些经济理论统治经济学界长达数百年之 货币经济理论，指出货币金融对实际经济活动具有重大影响。然而，首先说明货 币金融对长期的经济增长和经济发展影响的是熊彼特(J．A．Schumpeter)。熊彼 特认为创新是经济增长的源泉，而创新的实质是生产要素的新组合。银行通过创 造信用，为生产要素的新组合提供必需的购买力，从而推动经济发展。另一个关 注货币金融因素对经济增长的影响的经济学家是托宾(J．Tobin)。上世纪50一60 年代，美国经济学家托宾将货币金融因素纳入了经济增长的分析中，提出了著名 的新古典货币增长模型(托宾模型)。在托宾看来，货币既是一种资产，又是一 种流通手段。作为一种资产，它可用于储蓄；但作为一种流通手段，它又必须为 人们所持有，这样，以实际现金余额为形式的那部分储蓄便不能转化为投资。由 于实际现金余额与实物资本之间有着此增彼减的替代关系，因而实际货币余额的 持有量增加了，则实物资本的持有量就不能不减少。人们对这两种资产形式的需 求取决于这两种资产的相对收益率。如能通过货币政策实行通货膨胀战略，则实 际货币余额的收益率下降，而实物资本的收益率相对上升。于是，人们将增加实 物资本的持有量。很显然，托宾的这一主张实际上就是传统的凯恩斯主义的主张， 即通过通货膨胀来刺激投资的主张。托宾的理论自提出来后，就受到了西方经济 学家们的重视，并得到了重大发展，也产生了重大影响。但是，这一理论的提出， 是以发达国家的经济环境作为假定前提的。因此，对于发展中国家的分析，需要 适合于发展中国家特点的理论。1 二、1973年以前的金融发展思想 (一)格利舜口肖的金融发展理论 格利和肖从1955年就开始发文论述“货币、金融和经济增长”方面的问题。 1960年，由美国布鲁金斯学会出版的《金融理论中的货币》一书，是比较系统 地反映了他们理论观点的～部著作。2该书的主题是，除非在最简化和脱离现实 的条件下，货币政策总是会影响～个社会的经济方面。换言之，货币一般地也不 是中性的，它不只是蒙在实际经济之上的一层面纱。在调控和指导金融的和实际 的经济活动中，货币体系有着重要的任务。 格利和肖在该书中运用由简入繁的抽象思维方法，先从一个“初始模型”着 1关于这些理论演进的概述，参见施兵超(1997)，第1．10页。 2该书的中文版1994年由上海三联书店，上海人民出版社出版。 5 手，然后逐步增加新的变量，进而提出一个比较完整的关于货币、债务以及经济 增长的理论模型。这个模型把经济社会分成消费者、企业和政府三个部门，亦即 当期产出品、劳动力、货币及债券四个市场。从上述三个部门收入和支出的数量 关系，推导出上述四个共同市场共同达到均衡状态的必要条件。1 格利和肖非常巧妙地把整个经济划分成盈余部门、平衡部门和赤字部门，经 济单位(或部门)之间的这种储蓄——投资差异正是金融制度存在的前提。一个 经济社会能否最有效地运用其资源，在一定程度上取决于它的金融制度的效率。 外部融资有两种形式：直接融资和间接融资。他们指出：“初始经济的金融制度 是缺乏效率的，因为它既没有提供任何会刺激储蓄的金融资产，又没有提供任何 会竞争性地把储蓄分配向投资的金融市场。……初始经济的困难在于，它只提供 了一种金融资产，并且没有充分地利用金融对储蓄的推动力，也没有充分利用在 各个投资机会之间使储蓄有效地分散出去的金融媒介作用”。2 格利和肖的一个创新之处在于：他们认为货币金融理论应该面对多样化的金 融资产，而货币只是无数金融资产中的一种；他们认为，除商业银行之外，形形 色色的菲银行金融机构也在信用创造过程中扮演着重要角色。另一个御新之处在 于他们区分了“内在货币”和“外在货币”。前者是政府购买私人证券时发行的 货币；后者是政府购买商品、劳务或转移支付而产生的货币资产。他们认为，当 经济中同时并存“内在货币”和“外在货币”时，货币对经济的作用肯定不是中 性的。格刹和肖在分析货币与经济的关系时，不仅从总的货币存量角度进行考察， 而且还从创造不同类型货币的不同渠道考察它们给经济带来的不同影响，这对于 货币金融理论的研究来说是深入了一步。 (二)戈德斯密斯的金融发展思想 戈德史密斯认为：“金融理论的职责就在于找出决定一国金融结构、金融工 具存量和金融交易流量的主要经济因素，并阐明这些因素怎样通过相互作用，从 而形成金融发展”3。一国现存