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東亞期貨有限公司 東亞期貨有限公司 （東亞銀行全資附屬機構） （東亞銀行全資附屬機構） 恆生指數期權淺釋＊ ＊備註： - 此淺釋旨在為客戶提供恆生指數期權的基本投資慨念，只可作為參考之用。此淺釋之內容不能被視為向任何 人仕推薦恆生指數期權買賣或提供投資意見。客戶應就個人對期權的認識、投資目的及所能承受風險的程度 而作出適合的投資策略。 內容 頁數 (I) 常見期權詞彙淺釋 2 - 4 (II) 到期日的現金結算 5 (III) 影響期權定價的因素 5 – 7 (IV) 價內、平價及價外期權的分辨 7 – 8 (V) 內在值圖表 8 – 9 (VI) 基本投資策略 10 – 18 牛市策略 熊市策略 動市策略 靜市策略 東亞期貨有限公司 1 (I) 常見期權詞彙淺釋 1) 恆生指數認購期權 (HANG SENG INDEX “HSI”CALL OPTION) 持有者在支付有關期權金後，有權以協訂價格（即以行使價）在到期日買入相關商品（即恆生指數） 。由於恆生指 數期權以現金結算，因此當恆生指數現貨價格高於該期權的行使價時，持有者可收取等於該差價的現金。 2) 恆生指數認沽期權 (HSI PUT OPTION) 持有者在支付有關期權金後，有權以協訂價格（即以行使價）在到期日賣出相關商品（即恆生指數）。由於恆生指 數權以現金結算，因此當該期權的行使價高於恆生指數現貨價格時，持有者可收取等於該差價的現金。 3) 長倉 （LONG POSITION ） 買入期權，與市場方向有關。 例如： 如看好後市，可買入認購期權。 如看淡後市，可買入認沽期權。 4) 空倉 （SHORT POSITION ） 期權沽空者賣出未擁有之期權，與市場方向無關。投資者在未持有長倉的情況下，賣出期權。（即沽空期權） 例如： 如看淡後市，可沽空認購期權。 如看好後市，可沽空認沽期權。 5) 持有者 （HOLDER ） 持有長倉合約之投資者。 6) 沽空者 （WRITER ） 持有空倉合約之投資者。 7) 無價期權/價外期權 （OUT-OF-THE MONEY OPTION ） 期權行使價高於相關指數水平的認購期權和期權行使價低於相關指數水平的認沽期權。(詳見表一)  當認購期權的行使價高於恆生指數現貨價時，該認購期權被稱為價外期權。由於投資者可於此情況下，能以 更低的代價購入恆生指數，因此該等高行使價的認購期權便失去其內在價值，因而成為價外或無價期權。  當認沽期權的行使價低於恆生指數現貨價時，該認沽期權被稱為價外期權。同樣地，投資者可於更高的水平 沽出恆生指數，因此該等低行使價的認沽期權便失去其內在價值，變成價外期權。 8) 等價期權/平價期權 （AT-THE-MONEY OPTION ） 當認購期權或認沽期權的行使價相等於或接近恆生指數現貨價時，該等期 權被稱為等價期權。(詳見表