年报大幅低于预期,两会将近行情面临收官.PDFVIP

行业研究 点评 黄珺 86-755 huangj@ 年报大幅低于预期，两会将近行情面临收官 朱卫华 86-755 zhuweihua@ 2009 年3 月2 日 农业股2008年年报前瞻 非周期性消费品 农林牧渔 中性 （维持） 上证指数 2083 截止目前为止，农业上市公司中只有亚盛集团在昨日发布了年报，不过大部分公 司公布了业绩快报，结合我们最新跟踪信息，我们初步判断农业上市公司年报整 行业规模 体低于我们先前预期，更远低于市场预期。 占比% 股票家数（只） 48 3.0 养殖及饲料——四季度价格低迷，企业盈利骤减。因水产品特别是海珍品价 总市值（亿元） 1639 1.1 格的大幅下滑，獐子岛业绩下滑 25% ，预计好当家也面临20%以上的下滑； 流通市值（亿元） 1002 1.9 畜禽水产品的价格低迷和上半年饲料原料的高涨，饲料业务情况也不佳，天 邦股份饲料业务只收得微利，大幅低于上年同期，预计通威股份饲料业务也 行业指数 面临下滑。 % 1m 6m 12m 绝对表现 8.7 8.1 -41.3 种子加工——登海种业和敦煌种业也公布了业绩快报，均实现微利，EPS 分 相对表现 3.4 16.0 12.5 别为 0.02 和 0.05 左右，其中两家和先锋公司分别合作的先玉 335 品种盈利 (%) 农林牧渔 沪深 300 情况良好，但登海自身种子库存的计提减值准备和敦煌自身种子代繁业务、 20 0 棉花加工业务的巨亏基本抵消了先锋子公司的业绩。 -20 番茄酱加工——虽然新榨季番茄酱价格是上一榨季的一倍以上，但新中基受 -40 原料争夺和奥运停运的影响，08 年番茄酱的产销量小幅下滑，加上天津中辰 -60 小罐酱业务、中基汉斯制罐企业、法国普罗旺斯小罐酱继续亏损，08 年难有 -80 增长；中粮屯河番茄酱业务情况略好于新中基，但糖价低迷使公司甜菜糖业 Feb-08 Jun-08 Sep-08 Jan-09 务面临大幅减少。 从 09 年一季度的基本面来看，我们认为农业股基本面还没有转好的迹象：种 相关报告 植养殖的利润仍未回升；食糖价格此前虽有政策刺激触底回升，但需求的减 1、《16 个优势农产品区域布局规划 少比供给的减少比想像中更甚，我们对全年糖价并不乐观；种子销售在一季 （2008 －2015 年）点评-集中度提升 度稍回暖，但仅限先玉 335 等热销品种受益，几家种子公司的库存计提仍是 将提高我国优势农产品竞争力》 长期问题；番茄酱价格见顶回落，新中基和中粮屯河增长将低于原先判断， 2009/2/2 不过仍是长期投资首选，只是短期交易性机会不大。 2、《2009 年中央一号文件点评－中 央一号文件关乎整个宏观经济战略》 两会将近，年末延至年初的交易性行情面临收官。农业股在年末至年初政策 2009/2/3 频发的时段存在板块交易性机会，今年也不例外，两会将近，在企