十三五人民币国际化进程展望.docVIP

“十三五”人民币国际化进程展望 摘要：近年来，随着我国经济总量和贸易额占全球的比重逐渐攀升，人民币国际化的时机已经成熟。本文介绍了国际化货币特征及其进程，并系统回顾了我国的人民币国际化进程，总结了当前我国人民币国际化取得的成果与不足之处。在此基础上，本文展望了“十三五”期间的经济金融形势及此期间人民币国际化进程。人民币国际化对银行业既是机遇也是挑战，商业银行应该主动适应和拥抱人民币国际化潮流，争取实现“弯道超车”。 关键词：十三五　人民币　国际化　商业银行 蔡昌达 * 本论文为“中国博士后科学基金资助项目” （Project funded by China Postdoctoral Science Foundation） 作者简介：蔡昌达，1987—，汉族，福建泉州人，厦门大学经济学博士，现为招商银行博士后工作站研究员。主要研究领域：宏观经济学、投资理论与政策、公共经济学等。 一、国际化货币特征及其进程 关于货币国际化的定义，尽管目前还没有一致的说法，但一般认为，国际化货币应拥有三个基本特征，具体包括：支付功能，国际贸易和资本交易货币媒介；计价功能，商品贸易和金融交易的记账单位；价值储藏，市场参与者愿意持有该国际货币和以它计价的金融资产作为储备资产。综合来说，一国货币国际化即该货币在全球的贸易、支付、结算、交易、储备体系中被广泛接受和运用，并且对金融市场有较强影响力。 此外，一国货币成为国际化货币的一个重要象征就是成为特别提款权（Special Drawing Right，SDR）篮子货币。按照2011年国际货币基金组织的相关规定，成为SDR篮子货币必须满足两个核心要求，一个是在国际贸易中的权重足够大，而另一个则是“可自由使用”。尽管2015年11月30日，IMF宣布正式将人民币纳入SDR货币篮子，但其象征意义大于实际意义，与美元、欧元、英镑和日元相比仍有一定差距。 结合上述分析，本文从经济与贸易基础、资本输出机制以及资本回流机制三方面系统梳理了美元、英镑及日元的国际化进程情况（见表1）。 表1：美元、英镑、日元国际化进程 经济与贸易基础 资本输出机制 资本回流机制 美元 19世纪末以来，美国就成为世界最大的经济体，二战后美国的工业产量占全球的一半以上，至今依然是全球第一大经济体。根据国际清算银行的数据，美元在全球货币交易量中占比高达43.5%，而全球储备货币的60%-70%是美元资产。 一战中，欧洲国家欠下美国巨额战债，美国通过“道威斯计划”和“杨格计划”大量输出美元。二战后，欧洲经济复苏乏力，美国出台“马歇尔计划”，向西欧提供130亿美元援助。之后美国主导下的世界银行和IMF所推出的援助和整顿计划，都将美元做为主导货币进行推广。 美国华尔街已成为世界金融中心，离岸美元市场遍布全球。美国债券市场高度发达，美国国债已成为主权资金优先追逐的对象。即使不回流美国，境外美元依然拥有丰富的投资市场和投资工具，如欧洲美元市场和亚洲美元市场。 英镑 19世纪中期，英国工业产值占全球40%，贸易份额占世界30%，全球结算量40%。二战后，英国经济实力严重衰落，英镑失去了国际货币体系核心的地位，目前英镑仅占全球货币交易量的6%。 英镑跟随着英国的殖民政策走向海外，在英国对外贸易和投资中扮演重要角色。英镑之所以能通行海外的重要的原因是英国首先确立了金本位且英镑币值稳定，因此接受英镑就等于接受黄金，这一条件如今已不具备可复制性。 伦敦是三大金融中心之一，拥有完备的金融组织结构及完善的金融市场管理体系，其外汇、贵金属交易中心有重要国际地位，同时拥有发达的债券市场，是全球最主要的国际债券交易中心，也是欧元债券发行中心。 日元 日本经济在二战后迅速崛起，并于1969年超越德国成为第二大经济体，这一地位一直保持到2009年。同时，日本外贸实力雄厚，长期保持高额顺差，当前日元货币交易量约占12%。 日元国际化于20世纪70年代起步，80年代开始，日本政府大力推动贸易结算日元化。但由于缺乏强有力的外交政策的支持，日本介入国际事务的程度相当有限，无法通过外交途径来为日元国际化提供保证。 东京是世界三大金融中心之一，日本政府在东京市场发行武士债券，允许日本以外的发行人发行日元计价的债券，同时欧洲也存在欧洲日元债券。 由美元、英镑和日元的国际化进程不难看出，强大的经济与贸易基础是货币需求的根本因素，这也是一国货币国际化的前提。同时，货币国际化要求建立畅通的货币输出机制和回流机制，其中货币输出机制通常包括（依靠国家推动的）对外信贷、对外投资、双边货币互换协议以及国际收支逆差等形式，而货币的回流机制集中体现为一国债券市场的发达程度。 二、人民币国际化进程回顾 （一）市场化改革持续推进 在资本项目开放方面，我国在较长时期内逐步开放各个资本项目及相关人民币