政策不确定性银行异质性与信贷供给-西安交通大学学报社科版.pdfVIP

２０１７年５月　　　　　　　　　 西安交通大学学报（社会科学版）　　　　　　　　　　 Ｍａｙ２０１７ 第３７卷第３期（总１４３期）　　ＪｏｕｒｎａｌｏｆＸｉ′ａｎＪｉａｏｔｏｎｇＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（ＳｏｃｉａｌＳｃｉｅｎｃｅｓ） Ｖｏｌ．３７（ＳｕｍＮｏ．１４３） ＤＯＩ：１０．１５８９６／ｊ．ｘｊｔｕｓｋｘｂ．２０１７０３００１ 政策不确定性、银行异质性与信贷供给 沈　悦，马续涛 （西安交通大学 经济与金融学院，陕西 西安７１００６１） ［摘　要］　运用２０００－２０１４年中国７７家商业银行的数据，实证分析了政策不确定性对银行信贷供给的影 响，并进一步从银行微观特征和银行类型两个方面对这种影响效应的异质性进行了检验。结果显示，政策不 确定性对银行信贷供给有显著的抑制效应，政策不确定性越大，银行信贷增速越低。而且这种抑制效应与银 行微观特征密切相关，资产规模越大、流动性越高的银行，其信贷供给对政策不确定性的反应越不敏感。不 同类型商业银行信贷供给在面对政策不确定性时的反应具有明显的差异，大型国有银行的表现最为稳健，其 次为全国性股份制银行，再次为城商行，而农商行的反应最为敏感。 ［关键词］　商业银行；政策不确定性；信贷供给；异质性 ［中图分类号］　Ｆ８３２．４　　［文献标识码］　Ａ　　［文章编号］　１００８２４５Ｘ（２０１７）０３０００１０６ 　　政策不确定性可能带来的负面效应已经成为政策 确定性对银行信贷供给的影响效应，并进一步从银行 制定者重点关心的一个议题。国际货币基金组织在 微观特征和银行类型两个层面对这种影响效应的异质 ２０１２年发布的《世界经济展望》指出，政策不确定性对 性进行检验。本文研究不仅能够丰富现有研究内容， 实体经济有显著影响，２００８－２００９年全球经济大幅下 而且对以银行信贷为主要融资方式的我国来说具有较 滑以及缓慢复苏与货币政策、财政政策以及监管政策 强的现实价值。 的不确定性有密切联系。考虑到银行业在资金配置中 一、文献综述 的重要作用，政策不确定性作用于实体经济的一个重 要渠道便是通过银行信贷渠道。因此一个值得思考的 ［１］ 伯南克（Ｂｅｒｎａｎｋｅ） 提出了实务期权理论，认为 问题是：政策不确定性对银行信贷供给是否有影响？ 较高的不确定性增加了企业推迟投资的等待价值，促 进一步，这种影响效应在不同微观特征和不同类型商 使企业减少投资。还有研究者基于投资者风险厌恶特 业银行中的表现是否具有差异性？这些问题的解答无 征提出了风险厌恶理论［２－３］。该理论认为，不确定性 论是对于政策制定者还是金融机构监管者来说都具有 增加时，风险厌恶的投资者所要求的风险补偿会相应 重要的指导价值。 增加，导致企业融资成本增加，引起投资支出降低。另 当前我国正处在经济结构转型升级阵痛期，经济 外，经济不确定性的增加还会加大企业破产风险，企业 下行压力很大，结构转型与保增长之间的冲突越来越 出于安全的考虑也会选择削减投资。除了理论研究之 明显，无疑对政府政策保持连贯性是个巨大的考验。 外，大量实证研究也从不同角度证实了不确定性对实 因此，在当前复杂背景下探讨政策不确定性对银行信 体经济确实有显著的负面冲击效应［４－６］。 贷的影响就显得更加有必要性和紧迫性。遗憾的是， 已有研究主要围绕着实体企业来分析，而涉及银 现有相关研究鲜有讨论政策不确定性对银行信贷的影 行这一特殊类型企业的研究在此次金融危机之后才开 响，忽略了银行信贷渠道在政策不确定性作用于实体