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Industry Observation 行业观察 华尔街之问 华尔街之问 ■ 吴清 每个金融界人士或关注金融界的人士可能永远都无法忘记，2008年9 月15 日，以及从那天开始的 “黑色星期一”和 “黑色一星期”。以雷曼兄弟公司申请 破产保护为发端，紧接着是美林被美洲银行收购，随后是高盛和摩根斯坦利申请 变更为银行控股公司，一周之内华尔街最大的四家独立的投资银行全部消失。当 然，相伴随的还有可以想象的道琼斯等指数的狂跌，以及难以想象的对美国、对 全球金融体系、实体经济和社会生活的深刻而广泛的影响。全世界恐怕从未像今 天这样关注过华尔街，虽然它一直被关注着。 华尔街到底是什么？怎么了？为什么？……无数的问题需要回答，肯定也会 有比问题更多的答案。这里谈点浅见。 一、华尔街是什么 这是个简单而又复杂的问题。即便从地理上来说，华尔街也早已不仅指纽约 曼哈顿下城那段不太宽也不太长的街道附近的商号，它至少还应当包括近二十年 迁往中城的一些机构；在金融领域，最狭义的华尔街就是指以投资银行为代表的 金融机构，稍宽泛一点还可以包括为资本市场服务的各类中介机构以及市场型的 融资方式，更宽的则还可用以指美国的金融体系；经济体制分析中，华尔街有时 也被作为发达的资本主义制度或模式来看待；而政治经济范畴内，华尔街还可以 指以华尔街金融资本家为代表的利益集团或阶层。当然，华尔街还意味着忙碌的 工作、优越的环境、紧张的氛围、激烈的竞争、奢华的生活、高度的风险和收益 等等。 在本质上，华尔街恐怕还是一种复杂而有效的货币资本博弈机制，它是当代 年第 期 60 2009 1 Industry Observation 行业观察 美国和世界的经济运行中最重要的投融资平台和经 四、华尔街怎么了 济权力中心。它的基础是自利、公平、信用、效率 这次危机肇始于次级贷款及其衍生品。信贷 以及制度保证，而眼下它让人看到的面目则更多是 资产证券化原本是华尔街有益的创新，促进了风险 贪婪、失信、失效甚至失败。 的分散和资产流动。而基于不良资产的过度包装和 反复衍生，则使得投资者甚至金融机构本身无法准 二、华尔街从哪里来 确识别和判断风险，保险、增级等安排更是制造了 众所周知，华尔街来自1793年的梧桐树协议， 高收益低风险的假象，共同受益、无人受损的现象 但它或许还可以追溯到欧洲移民带来的约翰逊咖啡 更鼓励了基础产品 （次贷）发出者的冒险，从而不 馆甚至早期意大利板凳银行的商业模式或商业传 断放大