长期视角下股权激励的动态效应研究.PDFVIP

经济理论与经济管理 年第 期 2016 11 长期视角下股权激励的动态效应研究* 陈文强 [ ] , , 提 要 基于长期研究视角 本文在考察股权激励对企业绩效动态影响的基础上 检验 、 。 : 。 了产权性质 授予动机和实施频率对这一关系的影响 结果显示 股权激励存在动态激励效应 , , 不仅在实施当期具有即期影响 在实施后的五年还表现出持续性的激励效果 且在时间分布上呈 “ ” 。 , 现出先升后降的 倒 型 特征 相较于民营企业 国有企业实施股权激励后的绩效提升作用 U , , , 较弱 持续期较短 且在实施初期没有即刻显现出激励效应 而是经历了一个为期两年的滞后 。 、 , , 期 相较于绩效提升作用更强 更持久的激励型契约 福利型合约仅在短期内存在激励效果 并 , 。 , 在实施后第四年出现业绩反转 显现出负效应 相对于只实施了一期的公司 股权激励对连续实 , , 、 。 施多期激励计划公司的激励效果更好 不仅绩效提升作用更强 激励效应也更持久 稳定 [ ] ; ; ; ; ; 关键词 股权激励 动态效应 产权性质 授予动机 实施频率 倾向得分匹配法 、“ ” ? 利 自发红包 的短期寻租工具 、 , 一 引言 针对以上争论 本文认为前期多数研究局限于 , 考察股权激励的短期激励效应 即在短期的研究视 、 作为降低代理成本 提升企业绩效的重要治理 角下检验股权激励与企业绩效之间的短期相关关 , 机制 股权激励被认为是现代企业理论中最有成 , 系 忽略了长期研究框架下股权激励对企业绩效的 [][] 1 2 、 。 。 , 效 最具持续性