第1章 MIU模型.docVIP

货币理论与政策 第一部分 货币为什么具有价值 OLG模型（Samuelson 1958）：货币可以跨期转移资源。 MIU模型（money-in-the-utility function, Sidrauski, 1967）：u(c, m)：将货币引入效用函数，即货币可以产生效用。 CIA模型（cash-in-advance）/购物时间模型（shopping-time model）：货币的交易中介作用 OLG模型的基本思想： Jensen不等式：Eu(X)u(EX)。 两期模型：每期都有老年人和年轻人，每个人只能存活2期。两类人的禀赋分别为0.7和0.3。市场出清。是否存在某种货币机制使得消费流变为(0.5, 0,5)？ 第1章 MIU模型 第1节 确定性MIU模型 1、模型 代表性个体（家庭）最大化终身效用水平， 经济中的总预算约束为 ， 其中为总产出，为t期初的总资本存量，为总转移支付，为人口数（就业人数）。方程的左边是资源的来源，方程的右边是资源的分配。 生产函数为 若假定生产函数为常数规模收益型的生产函数，则 此处，常数为劳动的增长速度。 假定：，Inada条件：。 预算约束两边除以，就得到代表性个体的人均形式的预算约束方程 此处，分别为人均实际债券、人均实际货币数量和通货膨胀率。 代表性个体的值函数定义为最优使用所得到的效用水平。贝尔曼方程为 预算约束为 使用预算约束，替换和，得到无约束的贝尔曼方程 引理（包络定理）： ，为最优解， FOC＝ ＝ 各个控制变量的一阶条件为 对状态变量使用包络定理，有 前两个一阶条件的资产定价含义： 将包络定理所得到的方程代入第一个和第二个一阶条件，得到 第三个一阶条件的含义： 将包络定理所得到的方程代入第三个一阶条件，得到 左边是持有一单位实际余额（货币），减少一单位消费品所减少的效用。 右边是持有一单位货币所增加的效用，加上这一单位货币可以购买的下一期的消费品（数量为）所产生的效用的贴现值。 将方程（）和（）合并，得到 此处是资本的实际收益率。 我们知道，，s.t.有，即边际效用之比等于价格之比。因此，货币和消费品的价格之比为。 Fisher等式： 合并方程（）和（）可得Fisher等式 2、稳态 假定，上标ss表示稳态中的变量的取值。在均衡中，并且由于在稳态中为常数，因此的增长率等于的增长率。 政府预算平衡：收入＝支出（转移支付），即政府将发行货币所得转移支付给家庭， 稳态中一阶条件和预算约束记为 此处。 以上模型具有货币中性（neutrality of money）：货币只以实际货币余额（m）的形式出现。因此，名义货币M和价格水平P变化相同比例，使得m不变，从而对经济的均衡没有影响。 稳态的显示解： 稳态资本： 合并方程（）和（），可得 注意到稳态中的资本－劳动比例只依赖于生产函数，效用贴现因子和资本折旧率，与效用函数和通货膨胀率无关。 代入Cobb－Douglas生产函数，那么有 即 稳态消费： 代入预算约束方程，有 注意，稳态消费依赖于生产函数、折旧率和效用贴现因子。 货币超币性（super-neutrality of money）：稳态中资本－劳动比例、消费和产出都依赖于通货膨胀率。 注意：Sidrauski MIU模型既具有货币中性，又具有货币超中性。 3、从货币需求的利率弹性导出效用函数 本小节将要解释如下问题： 如何确定稳态中货币的数量？ 为什么要使用复杂的CES型效用函数？ 事实上，这两个问题是联系在一起的。 虽然稳态消费和稳态资本－劳动比例不依赖于效用函数，但是稳态中的最优货币持有数量依赖于家庭的效用函数（偏好结构）。 回顾 假定家庭的效用函数是CES型的（constant elasticity of substitution） 下面说明为什么采用较为复杂的CES效用函数： 将CES效用函数代入货币与消费的边际效用之比，得到 从而，货币的最优持有量为 也可以表示为货币－消费比的形式 或者记为 因此，货币需求的消费（收入）弹性等于1。 货币需求的利率弹性为 如果b＝1，那么，货币需求的消费（收入）弹性和利率弹性都应该为1。 货币需求的经验证据：。 在稳态中，由欧拉方程可知，因此 代入货币－消费比，有 货币为什么具有价值： 由 取n＝0，并使用有 两边除以，有 不断递推，有 注意到 因此， 方程左边：增加持有1单位名义货币，会减少的t时财富，所减少的效用为。 方程右边：永久持有这一单位名义货币，所增加