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杜邦分析体系研究 　　摘要：杜邦分析体系是美国杜邦公司研发的，用来系统地分析财务指标内在联系的综合性的财务分析方法。杜邦分析体系以股东权益报酬率为核心，通过企业在某一时期的资本结构、成本水平、销售规模、资产管理等财务指标相结合，逐层深入分解，进而形成一个完整的分析体系。文章首先介绍了杜邦分析体系的原理、系统图和主要财务指标，其次指出了传统杜邦分析体系在财务分析中的局限性，没有考虑到企业的可持续发展能力，以及忽视了现金流量这一重要指标对于企业财务状况的影响。因而进一步提出帕利普财务分析和引入现金流量的杜邦体系对原有的杜邦分析体系进行改进。 　　关键词：杜邦分析体系；股东权益报酬率；可持续增长率；现金流 　　一、研究背景及意义 　　（一）研究背景 　　随着全球经济一体化格局的不断演变，市场的扩张和发展，企业面临着更加激烈的竞争。因此，上市公司需要从管理模式的创新，提高企业核心竞争力，保持良好的性能，提高公司信用，降低融资成本，提高投资者的信心，从而在竞争中获得优势。然而，在现实中，一些上市公司盈利不佳时，会选择粉饰报表，操纵会计利润获得短期利润来蒙蔽投资者。这些行为不仅不能发现企业的问题从而改正，甚至使企业的问题在遮掩下恶化，从而将企业推下破产的深渊。上市公司只顾及短期利益的行为，妨碍了利益相关主体对公司经营业绩的评价，因而客观评价上市公司的经营业绩就显得非常重要。上市公司经营绩效的评价是财务分析的主要方法，通过杜邦分析可以评价公司盈利能力和股东权益回报水平的高低，从财务角度评价企业绩效。杜邦分析法的核心是通过分解股东权益报酬率，形成多个财务比率相乘的形式，再通过分析这些财务比率，来研究企业的经营状况、盈利能力。 　　（二）研究意义 　　研究杜邦系统将有助于外部利益相关者确定公司的财务状况，经营成果，提供投资决策行为的理性分析。其次，杜邦分析对于外部利益相关主体地监督公司运营提供了科学的技术支撑，从而可以创造良好的外部监督环境。再次，杜邦分析为公司内部管理者及时发现公司经营过程中的优势与不足，为指明改革管理方向提供依据；最后，杜邦分析对上市公司经营业绩评价方法提供了补充。因此，对杜邦财务分析理论研究，既有现实意义，又有比较重要的理论价值。 　　二、杜邦分析体系相关理论 　　（一）杜邦分析系统概述 　　杜邦财务分析体系（The Du Pont Analysis System）是由美国杜邦公司首先使用的，是一种财务比率分析为核心的分析体系。通过杜邦分析可以系统地分析企业的偿债能力、盈利能力和营运能力，并且可以对这些能力的关系有一个综合的分析评价。从而让使用者更深入的了解公司的财务情况，进而有效地进行财务决策，有着系统、简明、清晰的优点。股东权益报酬率是杜邦分析的基础财务比率，通过股东权益报酬率将企业的偿债能力、盈利能力和营运能力相结合，再进一步进行分解，最终形成一个整体分析系统。通过这一系统可以直观且全面的反映企业的财务状况和经营结果。通过杜邦分析体系可以观察到部分重要财务指标的变动，从而寻找到这些财务指标之间的联系，进而为解决问题提供了方向。比如有利于市场部门的销售价格制定和销售数量的估计，有利于成本监管部门对成本的监控，有利于财务部门整体地合理配置企业的资源，实现资本结构的优化。 　　（二）杜邦系统图（详见图1） 　　（三）主要财务指标 　　1. 股东权益报酬率 　　股东权益报酬率也称为净资产收益率，是杜邦分析体系的核心，是一个综合性较强的财务比率。围绕这一核心，通过相互作用的各种指标之间存在的紧密关系，可以反映出企业的盈利和发展能力。从而达到股东权益最大化的这一总体目标。股东股东权益报酬率反映了股东投资的盈利能力，反映了投资基金的生产和经营的各个方面。股东权益报酬率由权益乘数与资产净利率相乘得来。 　　2. 权益乘数 　　权益乘数是股东权益比率的倒数，是股东权益与企业总资产之间关系的反映。当企业的总资产一定时，企业可以适度地运用负债经营，进而可以减少股东权益所占的份额，提高权益乘数，企业可以得到杠杆利益，但这一方法也给企业带了风险。企业应合理运用资产，优化资本结构，才能有效提高权益利润率。 　　3. 资产净利率 　　资产净利率是一个综合性较强的重要的财务比率，它反映了企业生产经营活动的效率。影响资产净利率的因素较多，主要包括企业的成本费用、销售收入、资金占用量、资产周转率、资产结构等。资产净利率可以进一步分解为销售净利率和总资产周转率相乘的形式。从而，可以通过销售状况和资产运营这两个方面来进行进一步的研究。 　　4. 销售净利率 　　销售净利率反映了企业的净利润与企业的销售收入之间的关系，因此提高销售净利率对提高企业的盈利能力有很大的作用。一般来说，销售收入的增加，会导致企业的净利润的增加