现金持有理论探究.pptVIP

* 2 现金持有 Content 一 现金持有理论 二 影响因素 三 实证研究 一 现金持有理论 现金持有理论 动机理论 权衡理论 优序理论 代理理论 持有现金是出于三种需求：交易性需求、预防性需求和投机性需求。 过去对现金持有的研究主要集中在交易性动机上。Miller和Orr（1966）认为现金短缺引致的成本会促使公司持有更多的流动性资产，且强调企业投资的无效率在一定程度上可归因于不充分的流动性。Myers和Majluf（1984）指出由于在不对称信息下外部融资成本高于内源融资成本，所以为了满足未来的投资支出之需企业就有必要持有现金以保持财务弹性。 当前对现金持有行为的研究则更集中于预防性动机上。这方面的研究关注的重点是现金持有量、现金流风险和融资约束之间的关系以及这种关系对投资产生的影响。 （一）动机理论 现金持有量的权衡理论认为，企业持有现金能够帮助企业获取较好的投资机会，但现金持有过多会产生机会成本。因此权衡理论认为公司在持有现金的成本与持有现金的收益之间进行权衡，从而决定公司的最优（目标）现金持有量。 （二）权衡理论 现金持有量的优序理论来源于资本结构的融资优序理论（Myers，1984；Mayers和Majluf，1984）。与权衡理论相反，优序理论认为企业并不存在最佳现金持有量，它仅仅是把现金