有关融资问题.docVIP

二、中小企业融资困境的原因 对于此领域，国外的研究首先是从信息不对称开始分析的。Stiglitz和weiss(1981)的文章是一篇经典文献。S-W模型证明了信息不对称所导致的逆向选择是产生信贷配给的基本原因。当面临贷款的超额需求且银行无法分辨单个借款人的风险时，银行为了避免逆向选择，不会进一步提高利率，而会在一个低于竞争性均衡利率但能使银行预期收益最大化的利率水平对贷款申请者实行配给。在配给中得不到贷款的申请人即使愿意出更高的利率也不会被批准，因为出高价的借款人可能选择高风险项目，降低银行的平均资产质量，因此，即使可贷资金有剩余，银行也不愿意按高利率放贷而使自己的利益受损。 在1929年，英国政府开始认识到中小企业在发展过程中的瓶颈问题——资金缺口。金融大危机过后，英国金融产业委员会发布了《麦克米伦报告》，提出了著名的“麦克米伦缺口”(Macmillan Gap)。【1】报告认为，中小企业在发展过程中存在着资金缺口，小企业对资本和债务的需求高于金融体系愿意提供的数额。这种需求得不到满足制约着很多中小企业的进一步发展，也成为他们持续成长的重要阻碍因素之一。“麦克米伦缺口”一经提出，立即引起西方各国政府对中小企业问题的关注，进而展开理论上与实务上的研究。 Allen andUdell（1995）检验了关系融资的作用，发现银行通过与贷款人维持关系逐步积攒大量企业私人信息