可口可乐汇率风险分析.ppt

可口可乐与汇率风险 药咪*王婷婷*李莹 目录 Directory 公司简介 汇率风险 评价与启示 First Second Third 一、品牌介绍 可口可乐最初由美国佐治亚州的药剂师潘伯顿和同事于1986年偶然得到，因顾客一致认为这种饮料的味道极好，潘伯顿将其按五美分每玻璃杯销售，可口可乐的商业化正式开始，1892年可口可乐公司成立，1962年可口可乐在纽交所挂牌上市，到2010年可口可乐拥有3500种以上的饮料品牌，产品覆盖200多个国家，员工近14万人，2011年营收465.42亿美元。 二、商业模式 1. 可口可乐公司：主要生产并向瓶装厂出售浓缩液，负责可口可乐品牌的市场推广活动（电视广告/网络广告/体育赞助以及包装的设计等）； 2. 瓶装厂：瓶装厂是可口可乐商业模式中非常重要的一个环节，联系着可口可乐公司和客户，主要负责生产、装瓶、并将产品推向全球，绝大多数瓶装独立于可口可乐公司； 3. 客户：即最终与消费者联系的便利店、餐馆、大卖场、电影院等，向最终消费者出售可口可乐产品。 商业模式图 可口可乐公司 瓶装厂 客户 可口可乐公司凭借这种“特许瓶装”的模式将产品推向全球200多个国家，成为一个专注本土化的国际公司。在可口可乐300多个合作瓶装厂中，有国际化的上市公司（如可口可乐经销CCE，市值约85亿美元），也有家庭式的小公司运营。 三、运营及财务 可口可乐公司2011年营收达465.42亿美元，其中北美地区营收205.71亿美元（部分因合并CCE北美业务所致），占比约44.20%，2010年北美营收占比约31.91%，其余营收占比较大的包括欧洲地区54.74亿美元、拉美地区46.9亿美元、太平洋地区58.38亿美元以及Bottling Investments 的85.91亿美元。 近三年可口可乐营收由309.9亿美元增长至465.42亿美元（部分因2010年收购CCE北美瓶装业务所致），净利润由68.24亿美元增长至85.72亿美元，EPS由2.93美元增长至3.69美元，年复合增长率约12.2%，同时净利率由22.02滑落至18.41%。 四、股价及估值 可口可乐公司1962年登陆纽交所，已连续49年发放股利，也就是说从上市头年就发放股利至今，按复权价格计算，可口可乐公司股票累积收益约120倍，最近十年的涨幅达到了53.42%，2011年上涨6.69%，同期标普500持平，目前市盈率约18.16倍，股息收益率2.74%。 股价走势图 另外关于可口可乐不得不提的是巴菲特，巴菲特1988年买入可口可乐股票5.93亿美元，一年后大幅增持近一倍，经过之后增持，总投资约13亿美元，按复权价格计算，可口可乐1988年底至今涨幅达11.35倍，而同期标普500涨幅为3.85倍。 何为“复权”？ 所谓复权就是对股价和成交量进行权息修复,按照股票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为相同的股本口径。 例如某股票除权前日流通盘为5000万股,价格为10元,成交量为500万股,换手率为10%,10送10之后除权报价为5元,流通盘为1亿股,除权当日走出填权行情,收盘于5.5元,上涨10%,成交量为1000万股,换手率也是10%(和前一交易日相比具有同样的成交量水平)。复权处理后股价为11元,相对于前一日的10元上涨了10%,成交量为500万股,这样在股价走势图上真实反映了股价涨跌,同时成交量在除权前后也具有可比性。 1、竞争带来的利润率压力， 2、汇率影响（2010年约57%的收入来自美国之外） 3、合作瓶装厂的整合 4、美国因肥胖问题可能出台苏打税对成本的压力 5、CCE（可口可乐的经销）北美业务整合风险 五 风险 、 好处 由于美元汇率下降，那么这些跨国公司在美国之外的国家赚取的利润兑换成美元之后，可以兑换出更多的美元。 以本国货币标价的出口将增加。 压力 2、由于美元贬值,以外币标价进口的物料成本上升. 1、如果跨国公司需要在美国之外的国家进行新的投资，使投资成本增加。比如扩大店面时，由于美元汇率下降，美元贬值意味着跨国公司必须拿出更多的美元来兑换成外国货币用以投资，这样成本增加了 比如，2005年之前美国在中国投资1亿人民币，只须美元1000万，但是现在投资1亿人民币却需要1666万美元，成本增加了。 折算风险 交易风险 汇率风险类型 汇率风险类型 经济风险 经济风险(economic exposure) ——汇率的不确定变化所引起的所有未来现金流价值（货币的或非货币的）的可能变化 交易风险(transaction exposure) ——汇率的不确定变化所引起的约定的未来现金流（包括应收帐款、应付帐款、存款、负债等）价值的可能变化。由于交易与结算的期间汇率不一致，对现金流量产