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中金公司保险行业2017年展望：回归寿险
证券研究报告
2016 年 11 月 24 日
保险
2017 年展望：回归寿险
观点聚焦
目标 P/B (x)
投资建议 股票名称 评级 价格 2016E 2017E
新华保险-H 推荐 47.00 1.7 1.6
我们把对中国人寿-H/A 和新华保险-A 的评级从中性上调至推 中国人寿-H 推荐 30.00 1.6 1.6
荐。2017 年，基于风险收益比，我们看好中国纯寿险公司。首选
中国太平-H 推荐 23.00 1.0 1.0
新华保险-H/A、中国人寿-H/A 以及中国太平。
中国平安-H 推荐 52.00 1.8 1.6
中国财险-H 推荐 15.10 1.3 1.2
理由 中国人民保险集团-H 推荐 3.90 0.9 0.8
寿险对投资收益率和通胀有弹性。近期收益率曲线陡峭化有利于 中国太保-H 推荐 36.00 1.8 1.8
寿险公司，从长期看有助于提升净投资收益率并增加内含价值和 中国再保险-H 推荐 2.20 0.9 0.9
P/EV 估值体系的可信度。再通胀的预期有助于利率陡峭化趋势的 中国人寿-A 推荐 31.00 2.3 2.2
持续，以及对股市较乐观的展望。上证指数潜在的上涨也有助于 新华保险-A 推荐 57.00 2.4 2.2
保险公司在 2017 年提升综合投资收益率，伴随着 目前逐渐走低的 中国平安-A 推荐 47.00 1.7 1.5
负债成本，将为寿险公司带来投资利差的见底回升。我们目前对 中国太保-A 推荐 37.00 2.2 2.0
寿险基本面转为更加乐观。 友邦保险-H 推荐 66.00 1.9 1.8
泛华保险服务集团-US 确信买入 17.00 1.0 1.0
年初至今
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