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第一篇 金融基本范畴 随着银行券不能兑换黄金，纸币和银行券基本是一个概念了，到信用货币时期成为本位币。它不能自由铸造，但是无限法偿。 劣币是指作为币材的市价法定比价的货币 比如说当金和银的兑换比率是1:15，当银由于银的开采成本降低而最后其价值降低时，人们就按上述比率用银兑换金，将其贮藏，最后使银充斥于货币流通，排斥了金。 如：金币与银币法定比价：1:16， 金银市价：1:15 金为劣币，银为良币 拿出15个银币——融化成15分白银——按市价兑换黄金，得1单位黄金——把黄金拿到铸币厂铸成1个金币=16个银币。 直接融资与间接融资 商业票据的特点 商业票据是在商业信用基础上产生 商业票据可经背书转让流通，还可向银行办理贴现 背书、贴现 一、利息的含义 利息是信用的伴随物，是借贷资本的价格，即借款人支付给贷款人超过本金的那一部分金额。 利息是借款人为获得资金使用权而必须付出的代价。 利息是贷款人让渡资金使用权而取得的报酬。 到期收益率 使信用工具未来收益的现值等于其今天的价格的贴现率。充分考虑的资金的时间价值，是衡量利率最准确的指标。 持有期收益率（单利） 持有期收益率是向持有者支付的利息加上以购买价格百分比表示的价格变动率。 假设用1000美元买入一张面值为1000美元、息票利率为l0％的息票债券．持有一年后以1200美元的价格售出，那么购买该债券的持有期收益率为多少呢? 债券持有人获得的收益为100美元的息票利息和债券价值变动的1200美元—1000美元＝200美元。将两者相加并除以l 000美元的购买价格，则得到该债券一年持有期的持有期收益率。 习题 1、某国证券市场现有两种债券供投资者选择：（1）一级市场发行的A债券，其面值1000元，期限9个月，发行价格970元；（2）二级市场交易的B债券，该债券是2年前发行的，名义期限为5年，面值1000元，年利率为10%，到期后一次性还本付息（单利计息），现在的市场价格为1200元。问两种债券的年收益率各是多少？ 2、假设王某持有一张面值1000元、期限为2年、年利率为10%、复利计息的利随本清债券，离到期日还有3个月时向银行贴现，贴现所得资金1185.8元。问： （1）该债券的到期值是多少？ （2）该贴现的年贴现率是多少？ 3、某投资者平价购入一张面额为1000元、期限为2年、年利率为10% 、到期一次性还本付息的债券，离到期日还有整3个月时向银行贴现，问： （1）该债券到期的本利和为多少元？ （2）若年贴现率为6% ，银行贴现付款额为多少元？ （3）若银行贴现后持有这张债券至到期日，则银行实现了多高的年收益率？ 三、利率体系 一国各种不同的利率相互联系而构成的有机整体。主要包括中央银行利率、商业银行利率及市场利率三个层次。 基准利率：在整个利率体系中处基础地位、对其它利率起决定作用的利率。西方一般指再贴现利率，我国主要指再贷款利率。 （三）通货膨胀预期 费雪效应：物价水平上升时，利率一般有增高的倾向；物价水平下降时，利率一般有下降的倾向 （四）中央银行货币政策 扩张货币政策下，利率会下降；紧缩货币政策下，利率会上升。 （五）社会再生产周期 （六）国际收支状况 （七）市场汇率水平 （八）国际利率水平 评价 流动性偏好理论揭示了一条货币作用于实际经济途径 MS ↑ →i ↓ →I ↑ →Y ↑ 具有很强的政策效应 流动性陷阱：扩张性货币政策无效 MS ↑ →i 不变 →I 不变 →Y 不变 将利率视为纯货币现象，忽略了储蓄、投资等实际因素对利率的影响 第五节 利率的风险结构与期限结构 （一）违约风险 一是还款能力、二是还款意愿 风险升水 有违约风险债券与无违约风险债券之间的利率差额，它是人们为持有某种风险债券所必须获得的额外利息。 有违约风险的债券总是具有正的风险升水，并且风险升水随着违约风险的增加而增大。 （二）流动性 资产的流动性是指在必要时可以迅速、低成本变现的能力大小。 流动性升水 流动性升水是对资产流动性较低这一不足的补偿 国债是流动性最强的债券，任何公司债券的交易量都小于国债的交易量，其流动性都小于国债的流动性。 利率管理体制 利率市场化 含义 内容 金融交易主体享有利率决定权； 利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择； 同业拆借利率或短期国债利率成为市场利率的基本指针，也是衡量市场利率水平涨跌的基本依据； 政府(或中央银行)享有依靠间接手段影响金融资产利率的权力。 总体目标和改革措施 最终目标 建立以中央银行利率为基础、以货币市场利率为中介、由市场供求决定金融机构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。 改革步骤 先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额”的顺序 第二篇